Preguntas relacionadas con los mercados financieros

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1000 preguntas y respuestas sobre mercados financieros

Pau A. Monserrat

Entrevistamos a nuestro experto independiente en mercados financieros, Luis García Langa, aprovechando que acaba de responder a la pregunta número 1.000 de nuestro consultorio de iAhorradores.

Preguntas más interesantes

1.- ¿Nos podrías decir qué tipo de preguntas te parecen más interesantes de las que has respondido?

No puede destacar ninguna, las ha habido de mucha calidad técnica, sobre carteras de fondos internacionales, sobre estrategias más o menos depuradas. También ha habido muchas que se repiten y valen para muchos otros usuarios, ya que si se repiten es porque en muchas oficinas bancarias ofrecen el mismo producto, o bien porque mucha gente desconoce lo mismo, no porque se repitan son menos interesantes. Incluso las preguntas tipo «¿qué fondo es el mejor?» o «¿qué fondo compro?», que no se pueden resolver, pueden servir a los usuarios a darse cuenta de los factores que deben tener en cuenta y que una inversión buena para mi, no tiene porqué ser buena para otro.

La cultura financiera

2.- El trabajo de un experto independiente de iAhorro.com no se remunera en dinero. ¿Por qué trabajas gratis?

E​l primer objetivo es el de fomentar la cultura financiera entre la población, aportar un pequeño grano de arena ​para que haya un cambio real de mentalidad y que la gente busque algo más y no se fíe de lo que le digan en el banco, algo que puede provocar auténticas crisis financieras como la que hemos vivido. No te voy a negar que también existe un efecto «promoción» y ha hecho que la gente me conozca un poquito más, lo cual también me repercute positivamente.

¿Han aprendido los bancos la lección de la crisis?

3.- Tras estos años de crisis, ¿has notado que los bancos hayan mejorado su forma de comercializar productos financieros? ¿Nos podrías poner algún ejemplo de buenas y malas prácticas que hayas detectado últimamente?

D​esgraciadamente la respuesta es muy tajante: No​.

​Ejemplos de malas prácticas hay muchos: he tenido que contestar a algunos usuarios a los que se les ha asegurado categóricamente que su fondo de renta fija no le puede dar pérdidas, y ya sabes la cruzada que tengo​ ​sobre este tipo de fondos, además no me baso en una opinión, sino que se puede demostrar y desmontar los argumentos de los comerciales de los bancos en apenas segundos.

Otras veces he visto como aseguran que el mercado irá en una o en otra dirección, en fin lo mismo de años atrás, pero con otro nombre (antes eran multidivisas, convertibles o preferentes y ahora son renta fija a largo plazo, garantizados y malas estructuras). Ejemplos de buenas prácticas ​bancarias ​vía iAhorro no recuerdo ninguna, seguro que las hay, de hecho a nivel personal he conocido a empleados de banca que me piden información y formación, pero supongo que si alguién pregunta en iAhorro es porque sospecha y ​no nos llega lo bueno.

¿Y los clientes?

4.- En cuanto a los clientes que recibes, ¿ha mejorado su actitud ante los productos financieros? ¿y su cultura financiera?

​​En este caso que he detectado un cambio de mentalidad, tanto en iAhorro como en mi vida personal. Las 1.000 preguntas contestadas son solo un ejemplo, ¿imaginas hace 5 años que habría 1.000 preguntas sobre operativa que se ha ofrecido o realizado en oficinas bancarias? ¿1.000 aspectos sobre los que la gente no se fía de su banco? Y no solo sobre fondos, acciones o planes de pensiones, que hay muchas más preguntas sobre otros temas. Desde luego yo no me lo hubiera imaginado.

En mi vida personal pasa lo mismo, la gente busca más, no se fían, no les basta lo que les diga el director de su oficina al que ya no ven como un ser superior, los bancos lo han hecho tan retorcidamente mal que ellos solitos han provocado este cambio, y en mi opinión ya no tiene freno, entre otras cosas porque los bancos no han cambiado.

Consultorio de expertos

5.- En relación al consultorio de iAhorradores, ¿qué te gusta más? ¿Qué mejorarías?​

​Soy de los que piensan de que si algo funciona es mejor no tocarlo y yo creo que funciona, y las muestras de cariño y gratitud de los usuarios lo demuestran (y además enorgullecen). De hecho tengo que confesar que yo mismo uso el portal, ya sea preguntando o leyendo otras preguntas para resolver dudas de otros temas como el asegurados, el legal, el hipotecario o el fiscal .

¿Lo que más me gusta?

Muchas cosas, desde el nivelazo de algunos de mis compañeros de panel, la facilidad para preguntar y responder, la ayuda del equipo de iAhorro, hasta la difusión por redes sociales de las preguntas y respuestas. En fin un tremendo orgullo poder colaborar con vosotros!

Para el equipo de iAhorro.com es, también, un tremendo orgullo tener a expertos del nivel profesional y capacidad de trabajo como tu. Muchas gracias.

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Preguntas relacionadas con el análisis financiero

Art.2.- Son sujetos obligados al cumplimiento de las disposiciones sobre requerimientos de fondo patrimonial, las entidades siguientes:

a. Los bancos constituidos con base a las leyes de El Salvador y las sucursales de bancos extranjeros establecidas en el país;

b. Las subsidiarias extranjeras, de bancos constituidos en El Salvador;

c. Las subsidiarias y sociedades de inversión conjunta, nacionales, de bancos constituidos en El Salvador; y

d. Las sociedades en las que una controladora de finalidad exclusiva sea inversionista minoritaria, cuando aquellas no tengan regulaciones sobre esta materia en otra ley.

El cálculo y requerimiento de fondo patrimonial para las controladoras de finalidad exclusiva y para los conglomerados financieros como un todo, se regulará en otro cuerpo normativo.

Nota: Tomado de la Norma NPB3-04, Normas de Aplicación del Requerimiento de Fondo Patrimonial a las Entidades que Regula la Ley de Bancos.

Art.3.- El fondo patrimonial será la suma del Capital Primario más el Capital Complementario, deduciendo de éstos, cuando corresponda:

a) El valor de la participación en el capital de las subsidiarias radicadas en el extranjero;

b) El valor de las participaciones en el capital de las subsidiarias y sociedades de inversión conjunta;

Los recursos adicionales que bajo cualquier forma los bancos proporcionen a sus subsidiarias en el exterior, así como los avales, fianzas y garantías emitidos para responder por las obligaciones de sus subsidiarias radicadas en el extranjero; y

Otras participaciones en el capital de cualquier sociedad.

Respecto de los Activos Ponderados

Art.6.- El fondo patrimonial de los sujetos obligados a su cumplimiento no deberá ser menor, en todo momento, del respectivo porcentaje de la suma de los activos, derechos futuros y contingencias ponderados, establecido para cada año en el artículo 13 de estas Normas.

Durante los tres primeros años de operación de un nuevo banco, el requerimiento de fondo patrimonial respecto de los activos ponderados será del catorce y medio por ciento (14.5%). Al finalizar ese período la Superintendencia podrá reducirlo al doce por ciento (12.0%).

Ponderación de los activos, derechos futuros y contingencias

Art.7.- La ponderación de los activos, derechos futuros y contingencias se efectuará de la forma siguiente:

1. Sin ponderación:

a. Las disponibilidades en caja, no se deberán incluir en este concepto las remesas en tránsito;

b. Los depósitos de dinero en el Banco Central de Reserva de El Salvador;

c. Las inversiones en títulosvalores emitidos o garantizados por el Estado o el Banco Central de Reserva de El Salvador; y los emitidos por el Banco Multisectorial de Inversiones o por el Instituto de Garantía de Depósitos;

d. Las inversiones bursátiles realizadas en títulosvalores emitidos o garantizados por el Estado o el Banco Central de Reserva; y

e. Los activos y contingencias deducidos del fondo patrimonial, que se encuentran mencionados en los literales a), b), c) y d) del artículo 3, de estas Normas.

2. Ponderados con el veinte por ciento (20 %):

a. Fondos en tránsito por remesas locales y al exterior;

b. Los préstamos garantizados en su totalidad con depósitos de dinero; y

c. Los fideicomisos, hasta por el monto de sus activos netos.

3. Ponderados con el cincuenta por ciento (50% ):

a. Los préstamos con garantía de bancos locales o bancos extranjeros de primera línea;

b. Los créditos otorgados a bancos locales, excepto los préstamos convertibles en acciones, los que se ponderarán al cien por cien;

c. Los depósitos de dinero en bancos locales, y en bancos extranjeros de primera línea;

d. Los avales, fianzas y garantías;

e. El valor de las cartas de crédito, netas de depósitos en garantía, prepagos y de reservas de saneamiento;

f. Los contratos a futuro de moneda extranjera con arbitraje, netos de reservas de saneamiento; y

g. Los créditos de largo plazo otorgados a familias de medianos y bajos ingresos para adquisición de vivienda, garantizados totalmente con hipoteca debidamente inscrita.

Se consideran créditos de largo plazo los otorgados a cinco o más años plazo, a familias de medianos y bajos ingresos para la adquisición de vivienda y cuyo monto otorgado no supere los quinientos mil colones. La ponderación del cincuenta por ciento (50%) establecida en este Artículo, se alcanzará con la gradualidad establecida en el artículo 13 de estas Normas.

4. Ponderados con el cien por ciento ( 100%):

Se ponderarán al cien por ciento (100%) el valor total de los activos no contemplados en los numerales anteriores, netos de reservas de saneamiento y depreciaciones.

Nota: Tomado de la Norma NPB3-04, Normas de Aplicación del Requerimiento de Fondo Patrimonial a las Entidades que Regula la Ley de Bancos.

Art.8.- El Fondo Patrimonial de un sujeto obligado a su cumplimiento, no deberá ser inferior al seis por ciento (6%) de la suma de las obligaciones o pasivos totales con terceros, incluyendo las operaciones contingentes.

Nota: Tomado de la Norma NPB3-04, Normas de Aplicación del Requerimiento de Fondo Patrimonial a las Entidades que Regula la Ley de Bancos.

Art.9.- En ningún caso el fondo patrimonial de un banco deberá ser inferior al mínimo requerido de capital social pagado, que se determina de conformidad a la Ley de Bancos.

Nota: Tomado de la Norma NPB3-04, Normas de Aplicación del Requerimiento de Fondo Patrimonial a las Entidades que Regula la Ley de Bancos.

Art. 2.- La diferencia absoluta entre el total de los activos, derechos futuros y contingencias con el total de los pasivos, compromisos futuros y contingencias, en moneda extranjera, no podrá ser mayor al diez por ciento del fondo patrimonial. (2)

El porcentaje antes mencionado se alcanzará con la gradualidad que a continuación se describe:

a. El correspondiente al último cálculo de febrero de 1997 debe ser a lo sumo igual al 16%;

b. El correspondiente al último cálculo de marzo de 1997 debe ser a lo sumo igual al 13%; y

c. El correspondiente al último cálculo de abril de 1997 debe ser a lo sumo igual al 10%.(2)

Art. 3.- Los rubros del catálogo de cuentas que deben considerarse para establecer la diferencia mencionada en el numeral anterior, son los que se representan contablemente en moneda extranjera. El fondo patrimonial para fines de este instructivo será el que establece el artículo 41 de la Ley de Bancos y Financieras, debiendo tomarse la posición no consolidada.

Art. 4.- El cálculo de la diferencia máxima absoluta entre las operaciones activas y pasivas en moneda extranjera a que se refiere el numeral 1) anterior, se hará por un período que inicia el día sábado y termina el día viernes de la siguiente semana. Dicho cálculo debe hacerse sobre el promedio que resulte de dividir la sumatoria de los saldos de la contabilidad de cada uno de los días del período, entre siete; para los días no hábiles se tomará el saldo del último día hábil inmediato anterior. El fondo patrimonial será el saldo correspondiente al último día del mes inmediato anterior. (1)

Art. 5.- Los bancos y financieras deberán enviar a la Superintendencia, según modelo anexo, el cálculo del promedio diario semanal en los primeros dos días hábiles de la siguiente semana.(1)

Nota: Tomado de la Norma NPB3-02, Reglamento sobre la Relación entre las Operaciones Activas y Pasivas en Moneda Extranjera de los Bancos y Financieras.

Art. 2.- La Intendencia de Bancos y Financieras será la unidad responsable de llevar el Registro de Bancos e Instituciones Financieras Extranjeras de Primera Línea, así como de su actualización periódica.

Art. 3.- Los bancos y financieras nacionales, interesados en que determinadas instituciones financieras extranjeras sean inscritas en el Registro de Bancos e Instituciones Financieras Extranjeras de Primera Línea, acreditarán ante esta Superintendencia las instituciones calificadas de primera línea; para lo cual deberán presentar solicitud por escrito, a la que adjuntarán original del documento emitido por la clasificadora de riesgo en el cual conste dicha clasificación o cualquier otro documento fidedigno.

Art. 4.- En junio y diciembre de cada año, los bancos y financieras nacionales actualizarán la calificación de los bancos e instituciones financieras extranjeras que hayan inscrito en el registro; entendiéndose esto como la notificación a esta Superintendencia de la calificación que cada institución extranjera presente en dichos meses. En caso de no efectuarse la actualización, dichas instituciones perderán su calidad de inscritas.

Art. 5.- Si los bancos y financieras nacionales, en meses diferentes a los mencionados en artículo anterior, tuviesen conocimiento de que alguna institución acreditada por ellos ha sido clasificada en una posición inferior, a la reportada en la última ocasión, deberán hacerlo del conocimiento de esta Superintendencia, para que ésta actualice el Registro de Bancos e Instituciones Extranjeras de Primera Línea.

Nota: Tomado de la Norma NPB4 – 10, Reglamento para Determinar los Bancos e Instituciones Financieras Extranjeros de Primera Línea.

Art. 6.- Para los efectos de este reglamento se considerarán como instituciones clasificadoras de riesgo reconocidas internacionalmente, las siguientes:

2. Thomson BankWatch, Inc.

3. Moody’s Investors Service

4. Standard & Poor’s Corporation

5. Duff & Phelps Credit Rating Corp.

Art. 7.- Para los efectos de este reglamento serán bancos o instituciones financieras, de primera línea, aquellas entidades que sean calificadas por alguna de las clasificadoras, mencionadas en el artículo anterior o cuando lo sean sus obligaciones de corto o de largo plazo, en alguna de las categorías que a continuación se describen:

1. Calificadas por IBCA

a) Obligaciones de corto plazo calificadas en las categorías : A1+, A1, A2 o A3.

b) Obligaciones de largo plazo calificadas en las categorías: AAA, AA+, AA, AA-, A+, A, A-, BBB+, BBB, o BBB-.

c) Bancos o financieras calificados en las categorías: A, A/B o B.

2. Thomson BankWatch, Inc.

a) Obligaciones de corto plazo calificadas en las categorías: TBW-1, TBW-2, o TBW-3

b) Obligaciones de largo plazo calificadas en las categorías: AAA, AA+, AA, AA-, A+, A, A-, BBB+, BBB o BBB-.

c) Bancos o financieras calificados en las categorías: A, A/B o B.

3. Moody’s Investors Service, Inc.

a) Obligaciones de corto plazo calificadas en las categorías: P-1, P-2 o P-3.

b) Obligaciones de largo plazo calificadas en las categorías: Aaa, Aa1, Aa2, Aa3, A1, A2, A3, Baa1, Baa2 o Baa3.

4. Standard & Poor’s Corporation

a) Obligaciones de corto plazo calificadas en las categorías : A1+, A1, A2 o A3.

b) Obligaciones de largo plazo calificadas en las categorías: AAA, AA+, AA, AA-, A+, A, A-, BBB+, BBB, o BBB-.

5. Duff & Phelps Credit Rating Corp.

a) Obligaciones de corto plazo calificadas en las categorías: D-1+, D-1, D-1-, D-2 o D-3.

b) Obligaciones de largo plazo calificadas en las categorías: AAA, AA+, AA, AA-, A+, A, A-, BBB+, BBB, o BBB-.

Art. 8.- Además de las entidades que reúnan los requisitos establecidos en el artículo anterior, la Superintendencia podrá considerar a otros bancos e instituciones financieras extranjeros como de primera línea, cuando se cumplan las condiciones siguientes:

a) Que se encuentre clasificada por una clasificadora de riesgo inscrita en el organismo fiscalizador de su respectivo país de origen y que al menos el diez por ciento (10%) del patrimonio de esa clasificadora pertenezca a una clasificadora de las mencionadas en el artículo 6 de este reglamento.

b) Que la calificación asignada por clasificadora de riesgo, sea equivalente a las mencionadas en el artículo 7 de este reglamento.

Art. 9.- Los bancos e instituciones financieras extranjeras cuya inscripción en el registro esté vigente, serán los que deberán considerarse para los efectos de las limitaciones a la propiedad accionaria contenidas en el artículo 9; para el cálculo del fondo patrimonial establecido en el artículo 40; y para los límites y prohibiciones en la concesión de créditos determinados en el artículo 104, todos de la Ley de Bancos y Financieras.

Nota: Tomado de la Norma NPB4 – 10, Reglamento para Determinar los Bancos e Instituciones Financieras Extranjeros de Primera Línea.

ANEXO 3
CRITERIOS PARA LA EVALUACIÓN Y CLASIFICACIÓN DE DEUDORES DE CRÉDITOS PARA EMPRESA
Créditos Normales
(Categoría A1 y A2)
Créditos Subnormales
(Categoría B)
Créditos Deficientes
(Categoría C1 y C2)
Créditos de Difícil Recuperación
(Categoría D1 y D2)
Créditos Irrecuperables
(Categoría E)
A1:
-Créditos otorgados con mora no mayor a 7 días en los últimos 12 meses. (CB)Podrán tener esta categoría los deudores nuevos de la entidad, siempre y cuando cumplan con los demás criterios de la categoría.• A2:
– Atrasos de hasta 14 días en el pago de sus obligaciones (CB)
• Atrasos hasta 30 días en el pago de sus obligaciones (CB) •C1: Atrasos desde 31 días hasta 90 días en el pago de sus obligaciones. (CB)
C2: Atrasos de 91 días hasta 120 días en el pago de sus obligaciones. (CB)
• D1: Atrasos de 121 días que pueden llegar hasta los 150 días en el pago de sus obligaciones (CB)

• D2: Atrasos de 151 días que pueden llegar hasta los 180 días en el pago de sus obligaciones (CB)

Atrasos de 181 días o más en el pago de sus obligaciones. (CB)
Crédito bien estructurado de acuerdo a los flujos de fondos esperados del deudor y conforme a las políticas aprobadas por la entidad. (CB) Crédito estructurado de acuerdo a los flujos de fondos esperados del deudor y con algún grado de incumplimiento justificado a políticas aprobadas por la entidad.(CS) Crédito estructurado de acuerdo a los flujos de fondos esperados del deudor con excepciones no justificadas a las políticas aprobadas por la entidad.(CB) Estructura y condiciones del crédito desproporcionadas a la solvencia y capacidad de pago del deudor, plantean dudas fundadas sobre su cancelación de acuerdo a los términos del contrato. (CB)
Documentación completa y actualizada conforme al Anexo 2 y a las políticas aprobadas por la entidad. (CB) Incumplimientos menores subsanables de documentación, conforme al Anexo 2 o a las políticas aprobadas por la entidad.(CB) Incumplimientos hasta el 10% de los requisitos de información del Anexo 2. (CB) Incumplimientos hasta un 30% de los requisitos de información del Anexo 2. (CB) Documentación incompleta más del 30% de los requisitos de información del anexo 2. (CB)
– No hay instrumento con fuerza ejecutiva. (CB)
Destino de fondos y fuentes de repago identificadas y debidamente supervisadas por la entidad. (CB) Destino de los fondos prestados y fuentes de repago sin evidencia de la identificación o supervisión por parte de la entidad. (CS) Indicios de que los fondos prestados se destinan a financiar pérdidas o se desvían a empresas relacionadas o fuera del giro de la empresa, sin fuentes alternativas de repago.(CS) Desviación de los fondos provenientes de los préstamos a otros destinos distintos de los declarados. (CB)
Existen indicios de que los nuevos créditos concedidos se destinan o desvían al pago de obligaciones pendientes con problemas de pago en otras entidades financieras, o de empresas relacionadas con el deudor. (CS)
Renovación de líneas de crédito rotativas con aumento de límite, debido a que incluye saldos adeudados de intereses. (CB) – Créditos en cobranza judicial (CB)
Indicadores de rentabilidad satisfactorios, según la experiencia documentada de la entidad, y en conformidad con sus políticas. (CB) Problemas menores en rentabilidad, según la experiencia documentada de la entidad, y de conformidad con sus políticas. (CS) Rentabilidad decreciente, según experiencia documentada de la entidad y conforme a sus políticas, pudiendo ser negativa en el último período, o con pérdidas acumuladas del 25% o más del capital. (CS) Rentabilidad negativa en al menos dos de los últimos tres períodos, con pérdidas acumuladas del 50% o más del capital. (CB) – Incurre en las causales de disolución y liquidación del Código de Comercio aunque los acreedores no la hayan solicitado. (CB)

– Voluntariamente los propietarios de la empresa han decidido el cierre definitivo de la misma. (CB)

Ratios de liquidez satisfactorios, según la experiencia documentada de la entidad, y de conformidad con sus políticas. (CB) Problemas ocasionales de liquidez, según la experiencia documentada de la entidad, y de conformidad con sus políticas. (CS) Escasa liquidez, según experiencia documentada de la entidad y de conformidad con sus políticas, o sustentada exclusivamente en deudas bancarias o en cuentas por cobrar e inventarios de lenta recuperación. (CB) Sin liquidez, según experiencia documentada de la entidad y de conformidad con sus políticas o sustentada en cuentas por cobrar e inventarios de dudosa recuperación. (CB) Sin liquidez para cubrir sus obligaciones (CB)
Nivel de endeudamiento adecuado, según la experiencia documentada de la entidad, y de conformidad con sus políticas. (CB) Nivel de endeudamiento ligeramente elevado, según la experiencia documentada de la entidad, y de conformidad con sus políticas. (CS) Nivel de endeudamiento elevado y con tendencia al alza, según experiencia documentada de la entidad y de conformidad con sus políticas, no justificado por el nivel de expansión de la empresa durante el año en curso. (CS) Algunos proveedores han suspendido el financiamiento, reduciendo el suministro de inventarios a niveles que dificultan el giro de la empresa. (CS) El financiamiento de los proveedores ha quedado suspendida, reduciendo el suministro de inventarios a niveles que hacen imposible el giro de la empresa. (CB)
Flujo de caja operacional cubre ampliamente el pago de capital más intereses. (CB) Flujo de caja operacional cubre escasamente el pago de capital más intereses. (CS) Flujo de caja operacional es insuficiente para atender al pago normal del principal y los intereses. (CB) Flujo de caja operacional negativo sin evidencia de que en el corto plazo puedan recuperar la situación. Aunque existe un servicio parcial de la deuda, este proviene de fuentes ajenas al giro, y la empresa funciona con pérdida operacional. (CB) Flujo de caja operacional no recupera los costos de producción y comercialización. (CB)
Rotación de cuentas por cobrar e inventarios satisfactorio, según la experiencia documentada de la entidad, y de conformidad con sus políticas. (CB) Rotación de cuentas por cobrar e inventarios ligeramente elevado, según experiencia documentada de la entidad, y conforme con sus políticas. (CS) Tendencia a acumular inventarios, cuentas por cobrar e inversiones, sin justificación, cuya realización y valor no se hayan adecuadamente fundamentados y evaluados. (CS) Dificultades evidentes en la rotación de inventarios, cuentas por cobrar e inversiones, con dudas razonables sobre su valor de realización. (CB) El pago de sus obligaciones proviene de la venta de activos fijos esenciales para su operación (CB)
No hay evidencia que los propietarios tengan medios o voluntad para apoyar la capitalización de la empresa, agravándose las perspectivas de endeudamiento y viabilidad futuros.(CS) Incendio, sabotaje y en general situaciones de fuerza mayor no cubiertas por seguros que afecte la viabilidad de la empresa. (CB)

(CB) Criterio básico, con una de ellas que se cumpla, determina la categoría de riesgo, excepto en las categorías A1 y A2 que deberán estar presentes todos los criterios básicos.

(CS) Criterio secundario, con tres o más de ellas que se cumpla, determina la categoría de riesgo considerando los supuestos iniciales (de operaciones, rentabilidad, solvencia, apalancamiento y servicio de la deuda) que precedieron a la concesión del crédito.

Nota: Los días mora se consideran días calendario.

Mercados Financieros

Mercados Financieros: Actúan como intermediarios entre los que disponen de recursos monetarios y los que carecen de los mismos, ósea entre entidades superavitarias y deficitarias. Como son desarrollados por particulares, se cuenta con la participación del Estado quien regula ambas fuerzas.

La empresa o individuos generan los flujos de caja (fondos) los cuales son aplicados a traves de los pagos y dividendos hacia los mercados financieros los cuales actúan como originadores de fondos al proveerles los mismos (activos financieros): Interrelación de Activos Financieros. Al mismo tiempo los flujos que genera la empresa con su desarrollo habitual, lo destina al pago de impuestos (aplicación de fondos al Estado) y para distribuir luego utilidades entre sus miembros.

Al hablar de activos financieros, se esta hablando de derechos que posee el ente que provee los fondos (en este caso el superavitario) sobre los flujos futuros de fondos del ente deficitario. Entonces, contamos con un ente que carece de recursos financieros y debido a ellos recurre a bancos, entidades financieras, etc. (Intermediarios de activos financieros), para que le provean de estos fondos hoy, otorgándoles una garantía de devolución, con sus flujos de fondos futuros.

En la economía existen distintos tipos de mercados entre los cuales podemos encontrar:

Los mercados de productos: donde se comercializan bienes y/o servicios.

Los mercados financieros o de capitales o también conocidos como Macro Sistema Financiero (compuesto por los Mercados de Capitales y por los Mercados Financieros): donde se comercializan activos o instrumentos financieros asignando o distribuyendo fondos a lo largo del tiempo.

Características de los Mercados Financieros:

  1. Transfieren fondos desde las unidades superavitarias a las deficitarias. La diferencia entre INGRESO – COSTO OPERATIVO = AHORRO (en principio ganancia) el cual va a estar destinado a bienes de capital. Una unidad económica será autosuficiente (superavitaria) cuando sus ingresos pueden soportar sus costos operativos y el costo de sus inversiones (Ahorro superior) y por el contrario una unidad será deficitaria cuando no pueda soportar con su ahorro el costo de las inversiones, por lo cual necesite de Activos financieros para poder crecer económicamente. Esta distribución de activos entre las unidades deficitarias y superavitarias en es suma importancia para una distribución equitativa del ingreso, para el progreso de la economía particular de cada entidad y por ende para el armónico crecimiento de la economía en su conjunto.
  2. Permiten una redistribución del riesgo propio. Las empresas que acceden al mercado financiero es porque poseen un riesgo e incertidumbre mayor, las cuales se ven reflejadas en los activos financieros que emiten. Por lo cual el inversor que accede a este activo financiero tiene que considerar los altos riegos que esto implica, ya que el emisor sabe que va a contar con los fondos, pero el inversor no esta totalmente seguro de ello.
  3. Proveen un mecanismo para la fijación de precios que no proviene del mercado en si, sino de la interacción entre la Oferta y la Demanda, entre los que demandan flujos de fondos y los que los proveen. Por lo cual una de las funciones de los mercados financieros es informar a los intervinientes acerca de cómo se están asignando los recursos y cual es la forma en la que estos deberían ser asignados para darle un carácter de transparencia al mercado. De esta forma controlan al emisor y garantizan la permanencia del inversor. (tomar el ejemplo de la Argentina en las causas de la crisis financiera)
  4. Provocan una reducción de Costos de Transacción: Costos de Información (vinculados a los activos financieros disponibles para adquirir) y Costos de Búsqueda (vinculados a que activo financiero comprar)

Todas estas características apuntan a que a los mercados financieros le interesa que los inversores accedan a el como unidades superavitarias para poder proveerles fondos a las unidades deficitarias, por ello es que le garantizan las transparencia del mercado, el control de la emisión, y le reducen todos los costos de transacción (información y búsqueda)

Clasificación de Mercados Financieros

  1. Por el tipo de derecho
  2. Por el momento de la transacción
  3. Por la forma de organización
  4. Por el plazo de vencimiento de los activos financieros
  5. Por el plazo de entrega

    Mercados de Deudas: son aquellos mercados en donde se comercializan activos o instrumentos financieros que otorgan un derecho sobre flujos futuros de fondos de la empresa emisora a la empresa inversora que se individualiza mediante el pago de las obligaciones.

    Mercados de Acciones: son aquellos mercados en donde se comercializan activos o instrumentos financieros que otorgan un derecho sobre flujos futuros de fondos de la empresa emisora a la empresa inversora, relacionado con la distribución de utilidades, ya que la empresa inversora posee acciones de la empresa emisora.

    Por ejemplo la empresa emisora tiene la obligación de compartir con la emisora cuando se distribuyen utilidades o cuando se disuelve la sociedad que distribuir sus activos netos)

    LOS PROVEEDORES DE ACCIONES TIENEN UN DERECHO RESIDUAL YA QUE RECIEN RECUPERAN SU INVERSION UNA VEZ CANCELADAS TODAS LAS OBLIGACIONES DE LA EMPRESA. SIN EMBARGO LOS TENEDORES DE ACCIONES SE BENEFICIAN CON LA DISTRIBUCION DE UTILIDADES Y DE ACTIVOS NETOS.

    Por el tipo de derecho, o sea formas mediante las cuales se pueden obtener fondos (formas a las cuales recurren las unidades deficitarias) se clasifican en:

    Mercados Primarios: Los mercados primarios son los mercados en donde se comercializan por primera vez, activos o instrumentos financieros entre grandes empresas inversionistas, o sea entre por ejemplo una empresa y un banco, bajo un sistema conocido como UNDERWRITING o sea que estos activos que se comercializan, se hacen respecto de un precio el cual no es definitivo todavía sino un precio que da la garantía de colocación y le garantiza al inversor un monto mínimo ya que a partir de este es que se va a comercializar al publico en general.

    Mercados Secundarios: Los mercados secundarios son los mercados en donde los activos financieros que fueron emitidos y comercializados en los mercados primarios se revenden al público en general. Aquí se establece el precio definitivo del activo en cuestión. Los mercados secundarios más importantes con los Mercados de Valores (MERVAL) y los mercados de cambios.

    Entonces podemos decir que cumplen con 2 funciones importantes que son que hacen líquidos a los activos financieros y que establecen el precio definitivo de los mismos.

    Por el momento de la transacción, se refiere al momento en donde se realiza esta transferencia de activos o instrumentos financieros, se clasifican en:

    De Subasta: Son aquellos mercados en los cuales, compradores y vendedores de activos o instrumentos financieros se reúnen en un lugar central para llevar adelante sus transacciones (lugar físico) el mas importante en nuestro país es el MERVAL o en los Estados Unidos el NISE. Se caracterizan por el sistema denominado a «Viva Voz» (Método de concurrencia) que se realiza en las ruedas de la bolsa de comercio o por el Sistema Integrado de negocios asistido por computadoras (SINAC) o Método de sesión continua, a través de tratativas directas en donde no rige la regla de la mejor oferta y se realiza por intermedio de un agente.

    Over The Counter (OTC): Son aquellos mercados que se caracterizan en que los agentes que operan en el no lo hacen en un recinto físico, sino ubicados en diferentes lugares. El ejemplo mas concreto es el Mercado Extrabursatil (MAE) en el cual los agentes (BROKER DEALERS) se conectan mediante un programa por Internet llamado SIOPEL, en el cual cada uno ingresa sus requerimientos de activo financiero a comercializar y a que precio lo quiere hacer, por un lado y los que emiten los mismos en contrapartida realizan la misma operación, cuando el sistema detecta la coincidencia se cierra la operación.

    De Intermediación: Los mercados de intermediación pueden ser:

    Directos: Se refiere a cuando la entidad financiera realiza la colocación primaria, esta colocación es adquirida por la unidad superavitaria la cual luego le revende este activo financiero a la unidad deficitaria en el mercado secundario.

    Indirectos: Se refiere a cuando la entidad financiera capta los recursos de las unidades superavitarias a traves de sus ahorros en calidad casi siempre de depósitos y estos los utiliza para ofrecer en carácter de préstamos a las unidades deficitarias carentes de los mismos. La unidad de intermediación entonces se coloca entre la unidad deficitaria y la superavitaria facilitando la asignación de los recursos.

    La intermediación financiera, cumple un rol fundamental:

    • Reduce los costos de transacciones monetarias
    • Proveen un mecanismo de pagos
    • Disminuye los problemas creados por:

    La selección adversa: Es un problema creado por la información asimétrica existente antes de que se produzca la transacción.

    El daño moral: Es un problema creado por la información asimétrica existente después de que se produzca la transacción. Es el riesgo de que uno de los involucrados haga algo que no le convenga a la otra parte.

    Mercados Monetario o Dinerario: El él, se comercializan activos financieros con un vencimiento menor al año, o sea de corto plazo, al referirnos al plazo estamos hablando de que el derecho que tiene la parte inversora de adquirir los derechos sobre los flujos futuros de fondos re reduce en este caso al año. Ejemplos de estos activos son, las aceptaciones bancarias, las letras del tesoro nacional, papeles comerciales.

    Mercado de Capitales: En él, se comercializan activos financieros con un vencimiento mayor al año, o sea de mediano y largo plazo. Ejemplos de estos activos son, instrumentos de deuda, ON, bonos del gobierno, acciones de empresas, créditos hipotecarios.

  1. Por el plazo de vencimiento, se refiere entonces a una clasificación de mercados por el carácter de los activos financieros que comercializa, se clasifican en:
  2. Por el plazo de entrega, nos referimos al plazo en el cual el emisor debe hacer efectiva la transferencia del flujo futuro de fondo al inversor, se clasifican en:

Mercado de Efectivo: En este mercado, la obligación de concretar la operación (de transferencia) se hace en el acto o en el término de 24 a 48 horas. Ejemplos de estos mercados son los mercados de Spot o de contado.

Mercado de Derivados: Se denominan así ya que el precio del activo financiero que se comercializa esta ligado al precio de un activo denominado subyacente. Aquí la obligación de concretar la operación no se hace en el acto sino que se perfecciona en el futuro. Entre ellos se encuentran:

Los futuros o Foward: Se establece entre dos partes que convienen en transar un activo o instrumento financiero a un precio determinado en un momento preestablecido también determinado. Ambas partes tanto la que conviene en comprar como la que quiere vender están obligados a proceder de esa forma. En el momento futuro entonces se lleva a cabo la operación más allá de que el precio suba o baje del valor preestablecido.

Las Opciones o Call/ Put: Se clasifican en 2: Call Option y Put Option. En la primera se da al comprador del activo financiero la posibilidad y la obligación de no comprar el activo financiero llegado el momento futuro y a los precios establecidos. Y en la segunda se le da la posibilidad al vendedor de no vender el activo financiero en el precio y el momento preestablecidos. Ya que alguna de las dos partes se ve de cierta forma perjudicada por la no opción de la otra parte, es que existe una prima que también se comercializa en los mercados secundarios.

Características propias del mercado de derivados:

  • Menor costo en las transacciones
  • Mayor liquidez
  • Opera sin tener la titularidad de los activos financieros ( sin emitir los mismos)

Integración de los mercados financieros:

Se clasifican en:

  1. Domestico: Tanto los emisores como los inversores de activos financieros están domiciliados en el país en donde se efectúa la transacción.
  2. Externo: La transacción se efectúa en el país pero los emisores de los activos financieros no son domiciliados en el país.
  1. Euromercados: O también conocidos como mercados OFF-SHORE, son aquellos en los que los activos financieros son ofrecidos fuera del país sede del emisor y adquiridos por un inversor también domiciliado fuera del país sede del emisor

Tipos de intermediarios financieros

  1. Instituciones que aceptan depósitos: Captan recursos y los vuelcan al mercado financiero.
  1. Bancos Comerciales: Obtienen su financiamiento de depósitos y los utilizan para efectuar prestamos comerciales a empresas, al consumo o hipotecarios, como también para emitir papeles públicos. Realizan todas las operaciones activas pasivas y de servicios (LEF Art. 21)
  2. Sociedades de Ahorro y préstamo para vivienda u otros inmuebles: Obtienen su financiamiento de depósitos (en los cuales el ahorro es condición necesaria para el otorgamiento de prestamos) que los destinan a la constitución de préstamos hipotecarios. Conceden créditos para ser destinados la adquisición, construcción, ampliación, reforma, etc., de inmuebles urbanos o rurales y la sustitución de gravámenes hipotecarios constituidos con igual destino. Efectúan inversiones de carácter transitorio en colocaciones fácilmente liquidables. Otorgan avales, fianzas u otras garantías. (LEF Art. 25)
  3. Bancos de Ahorro Mutuo: Efectúan sus prestamos sobre la base de hipotecas y sus depósitos se asemejan a acciones (parecido a Cooperativas)
  4. Credit Unions – Cajas de Crédito: Deberán constituirse como cooperativas (y deberán distribuir sus retornos en proporción a los servicios utilizados) las cuales tienen su base en torno a grupos de sindicatos o empleados de una institución o empresa, o sea que operan en casos únicos y exclusivamente con sus asociados, los que deberán haber suscripto como mínimo un capital de $200 el cual puede ser actualizado por el BCRA. Obtienen sus depósitos de acciones y los colocan en créditos al consumo. (tanto los créditos como los depósitos son hasta un determinado monto establecido y por titular, $10000, el cual también puede ser actualizado por el BCRA). Otorgan avales, fianzas y otras garantías. Efectúan inversiones transitorias en colocaciones fácilmente liquidables, pueden debitar letras de cambio girados contra los depósitos de sus titulares a favor de terceros. Deben remitir información periódica a sus asociados sobre su estado de situación patrimonial y capacidad de cumplimiento de las obligaciones contraídas. (LEF Art. 26)
  5. Bancos Hipotecarios: Reciben depósitos de participación en prestamos hipotecarios y cuentas especiales, emiten obligaciones hipotecarias, Conceden créditos para ser destinados la adquisición, construcción, ampliación, reforma, etc., de inmuebles urbanos o rurales y la sustitución de gravámenes hipotecarios constituidos con igual destino, otorgan avales, fianzas u otras garantías, efectúan inversiones transitorias en colocaciones fácilmente liquidables y obtienen créditos del exterior y actúan como intermediarios de créditos obtenidos en moneda local y extranjera, previa autorización del BCRA. (LEF Art. 23)
  1. Instituciones intermediarias de inversión: captan recursos y los destinan a activos financieros determinados o lo invierten
  1. Compañías financieras: Reciben depósitos y conceden créditos para la compra, venta de bienes pagaderos en cuotas o términos ( para el consumo). Emiten letras y pagares, otorgan anticipos sobre créditos provenientes de ventas, asumen sus riegos, gestión su cobro y prestan asistencia técnica y financiera, otorgan avales, fianzas u otras garantías, realizan inversiones de carácter transitorio en colocaciones fácilmente liquidables, obtienen créditos del exterior y actúan como intermediarios de créditos obtenidos en moneda local y extranjera, previa autorización del BCRA, realizan inversiones en VM a efectos de prefinanciar sus emisiones y colocarlos, gestionan por cuanta ajena la compra y venta de VM y actúan como agentes pagadores de dividendos, amortizaciones e intereses, dan el locación bienes de capital adquiridos con tal objeto. (LEF Art. 24)
  2. Bancos de Inversión: Otorgan avales, fianzas u otras garantías, realizan inversiones de carácter transitorio en colocaciones fácilmente liquidables, obtienen créditos del exterior y actúan como intermediarios de créditos obtenidos en moneda local y extranjera, previa autorización del BCRA, realizan inversiones en VM a efectos de prefinanciar sus emisiones y colocarlos, dan el locación bienes de capital adquiridos con tal objeto, conceden créditos a mediano y largo plazo y limitadamente a corto plazo, emiten bonos, obligaciones y certificados de participación en los prestamos que otorguen de acuerdo con la reglamentación del BCRA. (LEF Art. 22)
  1. Instituciones de Ahorro contractual: Captan recursos por medio de instrumentos contractuales.
  1. Compañías de Seguros de Vida: Aseguran a las personas contra dificultades financieras que sobreviven a las familias luego de su muerte y venden anualidades (pagos anuales hasta el retiro) y los fondos que la gente da como premio son invertidos en portafolios.
  2. Compañías de Seguros contra incendio y otras ramas: aseguran contra incendios y accidentes. Reciben fondos de los premios, pero tienen probabilidades de realizan grandes desembolsos si ocurre un siniestro importante, por ello sus inversiones son mas liquidas que las inversiones en portafolio de las aseguradoras de vida.
  3. Fondos de Jubilaciones y Pensiones (AFJP): Obtienen fondos de sus afiliados en forma de mensualidades o anualidades, que luego estos van a percibir a la edad de retirarse de la vida activa. Las colocan en inversiones de bajo riesgo por lo tanto de baja rentabilidad.
  • Por la forma de organización, estos mercados secundarios se clasifican en:
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