Futuros Sobre Divisas

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Los futuros sobre divisas

El mercado forex global es el mercado más grande del mundo con más de 4 trillones de dólares comerciados diariamente. No obstante, el mercado forex no es la única forma en la que se puede participar en el mercado internacional de divisas. Existen otras opciones como los futuros sobre divisas cuyo mercado opera diariamente una media de 100 billones de dólares. Los futuros sobre divisas son contratos de futuros en los que el producto es la tasa de intercambio entre dos divisas. La siguiente imagen muestra un gráfico de contratos de futuros sobre divisas para el EUR/USD.

¿Qué son los futuros sobre divisas?

Los futuros sobre divisas con contratos establecidos entre dos partes para comprar o vender una cantidad determinada de una divisa a un precio establecido en una fecha futura. Los futuros sobre divisas fueron realizados por primera vez por Chicago Mercantile Exchange (CME Group).

El contrato más popular en futuros sobre divisas es para el par EUR/USD si bien poco a poco aumentan los contratos sobre otros pares. Cabe mencionar que también existen actualmente E-Micro forex Futrues que son futuros sobre divisas contratados por un volumen 10 veces inferior a los contratos típicos.

A diferencia de forex donde los contratos son comercializados a través de brokers de divisas y bancos o proveedores de liquidez, los futuros sobre divisas con comercializados en las bolsas, lo que implica que el precio está centralizado siendo esto una diferencia importante con el mercado forex ya que el precio será practicamente el mismo sea cual sea el broker usado por el trader. El mercado que ofrece más liquidez en futuros sobre divisas es CME Group de Chicago, le sigue NYSE Euronext, Tokyo Financial Exchange (TFX) y Bolsa de Valores, Mercancías y Futuros de Brasil (BM&FBovespa).

Los pares más usados en futuros sobre divisas

Sin duda alguna los pares más usados en los futuros sobre divisas lo ocupan aquellos formados por las divisas de los países del G10 y de ellos la mayoría son contratos E-mini y E-micro. En la siguiente tabla se muestran los contratos con más volumen comerciado y algunas de las especificaciones más comunes de los contratos.

Contrato Descripción Símbolo
CME
Tamaño Incremento mínimo
del precio
Valor de tick
Futuros AUD/USD dólar australiano/Dólar U.S. 6A 100 mil AUD 0.0001 10 USD
Futuros CAD/USD dólar canadiense/Dólar U.S. 6C 100 mil CAD 0.0001 10 USD
Futuros EUR/USD euro/Dólar U.S. 6E 125 mil EUR 0.0001 12.5 USD
Futuros GBP/USD Libra esterlina/Dólar U.S. 6B 62.5 mil GBP 0.0001 6.25 USD
Futuros CHF/USD Franco Suizo/Dólar U.S. 6S 125 mil CHF 0.0001 12.5 USD
Futuros EUR/GBP Euro/Libra esterlina RP 125 mil EUR 0.00005 6.25 GBP
Futuros EUR/CHF Euro/Franco Suizo RF 125 mil EUR 0.0001 12.5 CHF
Futuros EUR/JPY Euro/Yen japonés RY 125 mil EUR 0.01 1,250 JPY
Futuros JPY/USD yen japonés/Dólar U.S. 6J 12.5 mil JPY 0.000001 12.5 USD
Futuros NZD/USD Dólar neozolandés/Dólar U.S. 6N 100 mil NZD 0.0001 10 US

Las especificaciones de los contratos

Los contratos de futuros debe incluir lo términos en los que se realiza el contrato (evidente) y entre estas especificaciones deben estar el tamaño del contrato, el precio mínimo de incremento y el correspondiente valor del tick. Estas especificaciones son necesarias para que el trader o inversor pueda determinar el tamaño de su posición, los requerimientos de capital así como los beneficios y pérdidas potenciales de la operación. Tomemos como ejemplo los datos para un contrato de futuro sobre EUR/USD mostrados en la tabla superior. De acuerdo a estos datos, si comercias con 1 contrato sobre el EUR/USD de compra a 1.2568 y precio se mueve a 1.2570, representará un valor de 25 USD a favor del trader (cada tick es de 0.0001 (o pip) y tiene un valor de 12.5 USD).

Resolución de un contrato de futuros sobre divisas

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Principalmente hay dos formas en las que un contrato de futuros sobre divisas es resuelto. La mayoría de los traders realizan la compensación de su posición original antes del final del último día de finalización del contrato, es decir, toma una posición opuesta del mismo tamaño, lo que implica el cierre de la posición original y el beneficio o la pérdida resultante es tomada o sumada de la cuenta del trader.

La otra forma más común, aún en mucha menor medida, en la que el contrato es resuelto es manteniendolo hasta de finalización, momento en el que se ha de proceder a la formalización de lo pactado. Muy pocos contratos de futuros sobre divisas implican a un comprador y a un vendedor. Lo más usual es que la contraparte del trader sea un banco o casa de cambio en la que incluso puede darse físicamente la compra y venta pactada con el broker de futuros.

Requerimientos de cuenta

Los futuros sobre divisas son normalmente operados por traders e inversores con cuentas en brokers que dirigen las órdenes a varios proveedores de cambio. Generalmente se utiliza una cuenta con margen, lo que permite utilizar apalancamiento. Usualmente el apalancamiento disponible en futuros es mucho menor que el apalancamiento del que se puede disponer en el mercado forex (donde se puede llegar a disponer de un apalancamiento de 400:1). No obstante, cada broker puede tener diferentes requerimientos de cuenta.

Comparativa Forex vs. Futuros sobre divisas

Tanto forex como los futuros sobre divisas están basados en el comercio sobre los tipos de cambio entre divisas aunque hay diferencias notables entre ambos:

  • El mercado forex sport tiene una mayor liquidez.
  • La regulación del mercado de futuros es mucho más fuerte y estable y, además, hay un mercado «físico» centralizado.
  • Los futuros sobre divisas pueden ser operados con un apalancamiento modesto mientras que forex ofrece la posibilidad de usar un gran apalancamiento llevando al trader a poder obtener altos beneficios (y también grandes pérdidas).
  • La contratación de un futuro sobre divisas implica el pago de una comisión al broker y puede que otras comisiones que afectan al cambio de divisas. Los traders del mercado forex spot, por el contrario, generalmente no pagan comisión alguna estando sujetos al pago a través del spread del tipo de cambio entre el par operado.

Futuros Sobre Divisas

En la actualidad, el mercado Forex es el mayor mercado financiero a nivel mundial ya que cuenta con un volumen de negociación de 4 billones (millones de millones) de dólares diarios. En este caso, el mercado spot, que es donde se realiza la mayor parte de las transacciones en divisas del Forex, no es la única manera en que un inversor o especulador puede participar en el mercado de divisas internacional. También existen otras opciones bastante populares entre los inversores, entre las cuáles podemos destacar los contratos de Futuros sobre divisas, cuyo mercado cuenta con un volumen de operaciones diario de alrededor de 100 000 millones de dólares. En la siguiente imagen se muestra un gráfico de precios para Futuros del EUR/USD (EUR FX) que abarca el periodo de octubre del 2020 a octubre del 2020:

Así mismo, en la siguiente imagen se muestra el valor nocional promedio diario del volumen de negociación en contratos de Futuros del EUR/USD para el periodo de enero del 2009 a mayo del 2020:

¿En que consisten los Futuros sobre divisas?

Básicamente se trata de contratos establecidos entre dos partes (comprador y vendedor) para efectuar la compra o la venta de una cantidad específica de una divisa a un precio determinado en una fecha futura. Estos contratos de Futuros fueron utilizados por primera vez por la Chicago Mercantile Exchange (CME Group), que es uno de los mayores mercados financieros a nivel mundial en donde se negocia todo tipo de instrumentos financieros, incluyendo derivados como los Futuros.

Actualmente los contratos de Futuros sobre divisas con mayor volumen de negociación son los del EUR/USD, aunque poco a poco aumentan los contratos sobre otros pares de divisas. Un punto importante a destacar es que en la actualidad existen los llamado E-Micro Forex Futures que consisten en contratos de Futuros basados en divisas con un volumen 10 veces menor al de los contratos normales.

A diferencia del mercado spot Forex donde los contratos son negociados por medio de brokers de Forex, bancos y otros proveedores de liquidez, los contratos de Futuros sobre divisas se comercializan en bolsas, lo cual significa que el precio está centralizado (sin embargo refleja el precio principal del mercado Forex a nivel mundial). Esta es una diferencia importante con respecto al mercado spot, ya que el precio es practicamente igual al operar con Futuros sobre divisas sin importar que broker emplee el trader para realizar sus transacciones. Actualmente el mercado que ofrece mayor liquidez y volumen de transacción en Futuros sobre divisas es el Chicago Mercantile Exchange (CME Group) seguido por los siguientes:

  • NYSE Euronext
  • Tokyo Financial Exchange (TFX)
  • Bolsa de Valores, Mercancías y Futuros de Brasil (BM&FBovespa).

Pares de divisas con mayor volumen de transacción en los mercados de Futuros de divisas

Los pares de divisas más empleados en contratos de Futuros son aquellos formados por las divisas de las economías más importantes del planeta (G10), incluyendo Estados Unidos, la Comunidad Europea (Euro), Japón, Australia y el Reino Unido por ejemplo.En este caso los tipos de contratos más comunes son los E-mini y E-micro.

En el siguiente cuadro se indican los contratos de Futuros sobre divisas más comunes y con mayor volumen de transacción junto con sus características más importantes, incluyendo símbolo, tamaño del contrato, valor del tick e incremento mínimo del precio.

Contrato Simbolo en el CME Instrumento Tamaño del contrato Mínimo incremento del precio Valor del Tick o Punto
Futuros EUR/USD 6E Euro/Dólar USA 125 000 EUR 0.0001 12.5 USD
Futuros GBP/USD 6B Libra Esterlina/Dólar USA 62500 GBP 0.0001 6.25 USD
Futuros JPY/USD 6J Yen Japonés/Dólar USA 12500 JPY 0.000001 12.5 USD
Futuros AUD/USD 6A Dólar Australiano/Dólar USA 100000 AUD 0.0001 10 USD
Futuros CHF/USD 6S Franco Suizo/Dólar USA 125000 CHF 0.0001 12.5 USD
Futuros EUR/JPY RY Euro/Yen Japonés 125000 EUR 0.01 1250 JPY
Futuros CAD/USD 6C Dólar Canadiense/Dólar USA 100000 CAD 0.0001 10 USD
Futuros NZD/USD 6N Dólar Neozelandés/Dólar USD 100000 NZD 0.0001 10 USD
Futuros EUR/GBP RP Euro/Libra esterlina 125000 EUR 0.00005 6.25 GBP
Futuros EUR/CHF RF Euro/Franco Suizo 125000 EUR 0.0001 12.5 CHF

Especificaciones de los contratos de Futuros sobre divisas

Todo contrato de Futuro, incluyendo los que se basan en divisas, deben incluir lógicamente los términos en que se realiza el contrato. Entre las especificaciones que se deben indicar están las siguientes:

  • Tamaño o volumen del contrato.
  • Valor correspondiente del tick (1 tick es el incremento mínimo en el precio del instrumento subyacente, en este caso el par de divisas).
  • El precio mínimo del incremento.

Estas especificaciones son indispensables para que el inversor o especulador pueda establecer el tamaño de posición con que va a operar, los requerimientos de capital (margen) y las ganancias o pérdidas potenciales que puede generar la operación. Por ejemplo, supongamos que consideramos debido a nuestro análisis que el precio del GBP/USD va a subir próximamente en un periodo determinado, por lo cual queremos aprovechar este movimiento al alza del precio para obtener una ganancia por medio de un contrato de Futuros de compra sobre el GBP/USD (es un contrato que nos producirá ganancias si el precio del GBP/USD sube durante el periodo de validez del contrato y nos generará pérdidas si ocurre lo contrario). En otras palabras, especulamos por medio de una posición long con un contrato de Futuros que el precio del par GBP/USD va a subir en el futuro.

De acuerdo a los datos de la tabla anterior, el valor de cada tick para un contrato de tamaño estándar en el GBP/USD es de 6.25 USD. Suponiendo que el contrato se negoció a un precio de 1.6100 y que durante el periodo de validez del contrato el mercado se movió al alza y el precio subió 25 pips o ticks (el precio final fue de 1.6125), entonces la ganancia producida hubiese sido:

-Ganancia = 25 ticks por 6.25 USD/tick = 156.25 USD

Por el contrario, el precio hubiese caído 25 ticks tendríamos un pérdida de 156.25 USD.

Forma en que se liquidan los contratos de Futuros sobre divisas

En realidad existen dos maneras en que se resuelven los contratos de Futuros sobre divisas. En primer lugar, la mayor parte de los inversores o traders efectúan la compensación o cobertura de su posición original con Futuros antes del final del último día del periodo de validez del contrato, lo cual significa que toma una posición opuesta del mismo volumen. El objetivo de esto es el cierre de la posición original lo que implica que la ganancia o pérdida generada por la posición es sumada o restada de la cuenta del inversor.

La forma más común en que se resuelve este tipo de contratos (esta opción se aplica con mucha menor frecuencia que la anterior), consiste en mantener el contrato vigente hasta su vencimiento, momento en el cual se procede al cumplimiento de lo acordado. El hecho es que pocos contratos de Futuros sobre divisas implican realmente tanto un comprador como un vendedor. Normalmente la contraparte de un trader que opera con Futuros de divisas es un banco o una casa de cambio en la cual puede llegar a ejecutarse la compra y venta física de las divisas que fue acordada con el broker de Futuros a través del cual se efectuó la negociación.

Cuentas de trading para operar con Futuros sobre divisas

Normalmente los Futuros sobre divisas son negociados por especuladores e inversores por medio de cuentas de trading en brokers especializados que se encargan de dirigir las órdenes a diversos proveedores de liquidez (bancos y otras instituciones financieras entre otros). Para realizar operaciones con estos derivados financieros, lo más común es utilizar cuentas con margen, lo cual le permite al inversor emplear apalancamiento, lo que a su vez le ofrece la posibilidad de operar con volúmenes de transacción más elevados a los que podría normalmente si empleara únicamente su propio capital.

Por lo general, el apalancamiento ofrecido para operar con Futuros es mucho menor al apalancamiento que se puede obtener por parte de los brokers del mercado spot (algunos de estos brokers ofrecen un apalancamiento de hasta 1:400). Por supuesto que esto depende de la compañía, ya que cada broker tienen distintos requerimiento de cuenta.

Comparación del mercado spot Forex y el mercado de Futuros sobre divisas

Tanto el mercado spot Forex como el mercado de Futuros sobre divisas se basan en las transacciones sobre las tasas de cambio (los precios) entre las divisas que componen los distintos pares con que se comercia en el Forex. A pesar de esto, ambos productos financieros presentan las siguientes diferencias:

  • Los mercados de Futuros son centralizados por lo cual tienen una mayor regulación y estabilidad gracias a que las transacciones se efectúan a través de un mercado «físico».
  • El mercado spot Forex tiene un nivel de liquidez más elevado.
  • Los brokers que operan con Futuros sobre divisas les ofrecen a sus clientes un apalancamiento más bien modesto en comparación con el apalancamiento ofrecido por los brokers que operan en el mercado spot Forex. El nivel de apalancamiento más elevado del spot Forex le ofrece al trader la posibilidad de obtener altos beneficios con menos dinero aunque también puede sufrir mayores pérdidas.
  • Las operaciones con contratos de Futuros sobre divisas incluyen el pago de una comisión directa al broker junto con otros costos adicionales (dependiendo del mercado, broker, condiciones de la transacción, etc) los cuáles pueden afectar significativamente el costo total de la transacción para el trader y por lo tanto la ganancia final que puede generar la operación. Por el contrario, los traders que operan en el mercado spot Forex por lo general no pagan comisión (esto depende del tipo de broker ya que en el caso de los brokers ECN si hay pago de comisiones por el acceso directo que ofrecen) ya que en este caso el broker (principalmente los Market Maker) obtienen sus ganancias a través de un spread adicional sobre el precio (cotizaciones Bid y Ask) que cargan sobre los pares de divisas.

Pueden encontrar más información con respecto a las diferencias entre las transacciones spot y de futuros sobre divisas en el siguiente artículo:

Futuros Sobre Divisas

5.1. Mercado de divisas: «a futuro» y «a plazo»

La vía institucional para evitar las variaciones de tipo de cambio no ha funcionado. Ninguno de los Sistemas Monetarios Internacionales propuestos por parte de las autoridades monetarias ha corregido el problema de la variación de los tipos de cambio. La solución que evitara cualquier tipo de variación no deseable consistiría en la existencia de una moneda única, común para todos los países del mundo, que eliminase cualquier resquicio de incertidumbre a este respecto.

Como esta no es la realidad mundial, los mercados financieros crean unos productos que no pretenden evitar la variación de los tipos de cambio, sino que su objetivo es tratar que dicha variación no afecte a los agentes económicos, protegiendo así a las empresas, a través de alguna de las dos siguientes operaciones: los contratos «a futuro» o «a plazo».

5.1.1. Operaciones de divisas «a futuro» y «a plazo»

Los contratos de cambio «a futuro» y «a plazo», son operaciones en las que se acuerda en el momento actual un tipo de cambio que se aplicará en una operación de intercambio de divisas en una fecha futura.

Las operaciones de divisas a futuro y a plazo son intrínsicamente muy similares aunque se diferencian formalmente. Ambas consisten en acordar el tipo de cambio entre dos divisas en el momento actual para una operación a realizar en una fecha futura y así evitar las variaciones no deseables de tipos de cambio que puedan producirse hasta ese momento.

Las dos operaciones son de obligado cumplimiento, con independencia de la evolución real experimentada por el tipo de cambio.

5.1.1.1. Diferencias entre las operaciones «a futuro» y «a plazo»

La principal diferencia entre estas dos operaciones radica en:

* los contratos de cambio a futuro se negocian en mercados organizados, donde existen instituciones que centralizan estas operaciones en función de determinadas condiciones estandarizadas.

* los contratos de cambio a plazo se negocian en mercados no organizados, también denominados mercados OTC (Over The Counter), cerrándose los contratos en función de las condiciones que se fijen entre las partes del contrato.

De ahí se derivan algunas otras diferencias, que recogemos a continuación:

Mercado de divisas a plazo Mercado de divisas a futuro
Negociado en Banco Negociado en Bolsa
Varios precios Precio único
No hay intermediarios Bolsa intermediario
Cualquier cantidad y divisa Cantidad y divisa estandarizada
Fecha de vencimiento acordada Fecha de vencimiento estandarizada
No comisiones Comisiones
No depósito Depósitos de garantía
Se liquida en divisa Liquidación por diferencias

5.2. Mercados de futuros sobre divisas

Los más importantes mercados organizados donde se negocian contratos de futuros sobre divisas.

(Figura en Documento Pdf)

I.M.M. Chicago Mercantil Exchange (CME) Contratos de futuros sobre las siguientes divisas respecto al $: GBP, JPY, CHF, EUR, CAD, AUD, BRL, MXP, NOK, etc.

(Figura en Documento Pdf)

Philadelphia Stock Exchange (PHLX) Se negocian las siguientes divisas respecto al dólar: GBP, JPY, CHF, EUR, CAD.

(Figura en Documento Pdf)

Bolsa Brasileira de Futuros (BM&F) Se negocian contratos de futuros del real brasileño respecto a: USD.

(Figura en Documento Pdf)

Tokio International Financial Futures Exchange (TIFFE) Se negocian contratos de futuros del yen respecto a: USD.

En 1972, El CME transformó las finanzas mundiales con el lanzamiento del primer contrato de futuros financieros a través del entonces recién creado International Monetary Market (IMM). En la actualidad CME es el mayor mercado de futuros sobre divisas del mundo.

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