Fondos de inversion en commodities

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Fondos de inversión en commodities

Ciertamente los commodities o materias primas reciben bastante atención de los medios de prensa. El precio del petróleo, oro, maíz, soya y carne de cerdo forma parte de las noticias diarias de la mayoría de los países, sobre todo de las grandes economías como Estados Unidos. Si bien la inversión en los mercados de commodities constituye una labor bastante sofisticada, los fondos de inversión basados en commodities ofrecen una excelente oportunidad para casi cualquier inversor para obtener ganancias a partir de estos productos y sus mercados.

Una variedad de tipos de fondos de inversión

El término genérico «fondos de materias primas» actualmente agrupa varios tipos distintos de inversiones los cuáles se describen a continuación:

  • Fondos de materias primas: Estos fondos son verdaderos fondos de inversión en commodities en el sentido que tienen posesión directa de estos productos. Por ejemplo, un fondo de inversión en oro que conserva lingotes de oro sería un verdadero fondo de materias primas.
  • Fondos de materias primas que invierten en Futuros: La adquisición de instrumentos derivados basados en commodities como los futuros es una estrategia bastante común de los fondos de inversión para invertir en los mercados de materias primas. La mayoría de los inversores no tienen interés en recibir la entrega de maíz, oro, petróleo, café o cualquier otro commodity, su único interés es obtener un beneficio de los cambios en el precio. Por eso, la compra de contratos de futuros es una forma de conseguir este objetivo.
  • Fondos de recursos naturales: Son fondos que invierten en compañías que se dedican a negocios que operan en campos relacionados con materias primas, como la minería, energía, extracción de petróleo y empresas agrícolas. A pesar de que estos fondos no invierten directamente en commodities o futuros sobre commodities, proveen exposición a los mercados de materias primas por intermediarios
  • Fondos de inversión de combinación: Algunos fondos invierten en una combinación tanto de commodities (adquieren directamente estos productos) como de futuros de commodities. Los fondos de inversión en oro, por ejemplo, pueden tener inversiones que incluyen tanto lingotes de oro como contratos de futuros sobre este metal.

Una variedad de estrategias de inversión

Además de una variedad de formatos, los fondos de commidities también ofrecen una variedad de estrategias de inversión, incluyendo gestión activa y gestión pasiva. Los portafolios activos compran y venden en un esfuerzo por superar un índice de referencia. Por su parte los portafolios pasivos buscan replicar un indice de referencia e igualar su desempeño. Las estrategias pasivas pueden ser implementadas usando fondos de índices o Fondos Cotizados en Bolsa (ETF).

Ventajas de invertir en fondos de inversión en commodities

Ciertamente los commodities ofrecen la posibilidad de diversificar los portafolios de inversión. Invertir en contratos de futuros o de forma directa en materias primas provee un componente a la cartera de inversión que no es una acción tradicional, un bono, o un fondo de inversión que invierte en acciones y/o bonos. Históricamente los commodities han tenido una baja correlación con los mercados de valores tradicionales, lo que significa que sus precios no siempre fluctúan en tándem con los movimientos de las acciones en los mercados. Para muchos inversores, el obtener esta baja correlación es el objetivo primario que buscan al añadir diversificación a un portafolio.

Los commodities también ofrecen un potencial de crecimiento. Las materias primas se emplean en construcción, agricultura y muchas otras industrias, y están sujetas a las leyes de la oferta y la demanda. Cuando la demanda sube, los precios por lo general también aumentan, lo que resulta en una ganancia para los inversores.

Finalmente, los commodities ofrecen una cobertura o protección en contra de la inflación.

Desventajas de los fondos de inversión en commodities

Los mercados de commodities pueden ser volátiles y están sujetos fuertes oscilaciones de precios a corto plazo y extensos periodos de calma. En el transcurso de unos pocos días, los precios pueden ir desde máximos históricos hasta mínimos históricos. Solo basta ver el comportamiento del oro durante los pasados 30 años y el del cobre en el 2008 por ejemplo.

Otro punto importante a tomar en cuenta es la composición de los distintos fondos de inversión y los índices de referencia que siguen. En muchos índices de commodities, las materias primas energéticas constituyen el componente principal, conformando más de la mitad del índice. Cuando un fondo de inversión busca replicar el índice, más de la mitad de los activos del fondo serán del sector energético. Algunos fondos imponen límites sobre el porcentaje del portafolio invertido en un solo commodity.

A pesar de que los commodities brindan acceso a algunas estrategias y formas de inversión interesantes, el hecho es que los mercados de commodities son complejos y no resultan tan familiares para los inversores como el mercado de valores o el mercado de bonos. Por esta razón, antes de invertir en fondos de commodities, es importante analizar los prospectos del fondo y el reporte anual, así como estar seguro de entender que es lo que se está comprando y el rol que juega en la cartera de inversión. Así mismo, el inversor debe conocer los activos e instrumentos en que invierte el fondo y asegurarse de estar al tanto del porcentaje de estas inversiones que pertenecen a un sector particular del mercado, de tal forma que pueda planear en concordancia con las otras partes de su portafolio.

Finalmente, el inversor debe tener en mente la naturaleza volátil de los mercados de commodities, y por lo tanto limitar estas inversiones a un pequeño porcentaje de su cartera total.

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¿Cómo invertir en commodities?

Los commodities, tanto si están relacionados con el sector alimenticio, energético o metales, constituyen una parte fundamental de la vida de las personas. De forma similar, los commodities pueden ser una opción para los inversores que buscan diversificar su portafolio más allá de los tradicionales bonos y acciones, o para obtener beneficios con los movimientos del precio de estos activos.

Anteriormente la mayoría de las personas prefería no invertir en commodities debido a que esto requería una gran cantidad de dinero, conocimiento y tiempo. Hoy en día existen varias rutas para invertir en los mercados de commodities, y algunas de estas rutas permiten que sea más sencillo participar en estos mercados, aún para el inversor promedio. En este artículo vamos a describir las principales opciones para invertir en commodities.

Mercado de futuros

Una opción bastante popular para invertir en commodities es a través de contratos de Futuros, los cuáles básicamente son acuerdos para comprar o vender, en el futuro, una cantidad específica de un commodity (u otro activo) a un precio específico. Actualmente los traders pueden operar con futuros basados en commodities como el petróleo crudo, oro y gas natural así como productos agrícolas como el maíz, la soya y el ganado.

La mayoría de los participantes en los mercados de futuros son usuarios comerciales o institucionales de los commodities con que negocian en estos mercados. Estos actores pueden usar los mercados de commodities para tomar una posición que les permita reducir el riesgo de pérdida financiera debido a cambios en el precio. Otros participantes, principalmente individuos, son especuladores que esperan obtener ganancias con los cambios en el precio de los contratos de futuros. Los especuladores por lo general cierran sus posiciones antes de que el contrato expire y nunca reciben la entrega del commodity mismo.

La inversión en contratos de futuros requiere la apertura de una cuenta de corretaje con un broker que opere con futuros. En la mayoría de los casos, estas compañías exigen que el trader complete un formulario en donde reconoce que entiende los riesgos asociados al trading con futuros.

Cada contrato de commodities requiere un depósito mínimo distinto, dependiendo del broker, y el valor de la cuenta del trader se incrementa o disminuye con el valor del contrato. Si el valor del contrato baja demasiado con respecto al capital de la cuenta, el trader puede verse sujeto a un Margin Call, y por lo tanto se le solicitará que deposite más dinero en su cuenta si desea mantener la posición abierta. Debido a los elevados montos de apalancamiento, pequeñas variaciones en los precios pueden producir elevados retornos o pérdidas, de tal manera que una cuenta para operar con futuros puede perder su capital o duplicar su valor en cuestión de minutos.

Muchos contratos de futuros también tienen contratos de opciones asociados. Las opciones sobre contratos de futuros también permiten invertir en futuros, pero limitan las pérdidas del trader al costo de la opción. Las opciones son derivados y usualmente no se mueven punto por punto con los contratos de futuros.

Ventajas de los futuros

  • Permiten realizar transacciones con base en un commodity que actúa como activo subyacente.
  • El apalancamiento permite obtener grandes beneficios si el trader consigue predecir correctamente la dirección del mercado.
  • Por medio de depósitos mínimos relativamente bajos en las cuentas de trading, el inversor o trader puede controlar contratos de tamaño estándar que normalmente no sería capaz de pagar por falta de recursos.
  • Ofrecen la posibilidad de realizar operaciones de compra o venta (long o short) con facilidad.

Desventajas de los contratos de futuros

  • Los mercados de futuros pueden ser altamente volátiles y las transacciones con futuros en estos mercados pueden ser altamente riesgosas, en especial para traders sin experiencia.
  • El apalancamiento también puede magnificar las pérdidas.
  • Una operación puede volverse rápidamente en contra del trader, el cual puede llegar a perder su depósito inicial (e incluso más) antes de ser capaz de cerrar la posición.

Acciones

Muchos inversores interesados en invertir en commodities emplean acciones de compañías relacionadas con estos activos, las cuáles son menos propensas a experimentar fluctuaciones significativas en el precio en comparación con los mercados de futuros de commodities. Los inversores en acciones necesitan realizar investigaciones y análisis que les ayuden a asegurar que una compañía en particular es una buena inversión y una buena forma de ganar dinero con commodities, aunque sea de forma indirecta.

Las compañías petroleras permiten a los inversores escoger entre perforadoras, refinerías, compañías de buques tanque petroleros o empresas petroleras diversificadas. Las acciones son fáciles de comprar, conservar, negociar y seguir, y es posible negociar y especular con un sector en particular.

Las opciones sobre acciones, que requieren una menor inversión en comparación con la compra directa de acciones, constituyen otra forma de invertir en commodities. Mientras que el riesgo está limitado al costo de la opción, el movimiento del precio por lo general no refleja directamente el precio de la acción subyacente.

Ventajas

  • La negociación con acciones o con opciones sobre acciones puede realizarse fácilmente a través de una cuenta de trading con alguno de los múltiples brokers-dealers que ofrecen este servicio en la actualidad.
  • La información pública de la situación financiera de una compañía está disponible para cualquier inversor.
  • Por lo general las acciones tienen un mercado altamente líquido.

Desventajas

  • Una acción no constituye una forma de invertir directamente en commodities ni de especular directamente con el precio de estos.
  • El precio de las acciones puede verse influenciado por factores específicos de las compañías así como por condiciones del mercado.

Exchange Traded Funds (ETF) y Exchange Traded Notes (ETN)

Los Fondos Cotizados en Bolsa (ETF por sus siglas en inglés) y Exchange Traded Notes (ETN), los cuáles son negociados como las acciones, permiten a los inversores obtener beneficios con las variaciones de los precios de los commodities sin tener que invertir directamente en contratos de futuros.

Los ETF de commodities usualmente siguen el precio de un commodity específico o un grupo de commodities que conforman un índice mediante el uso de contratos de futuros, aunque algunos de estos ETF están respaldados por existencias reales del activo mismo que están en almacenamiento.

Por su parte, los ETNs son deudas no aseguradas diseñadas para imitar la fluctuación del precio de un commodity en particular o un indice de commodities, y están respaldadas por el emisor. No se requiere una cuenta especial de corretaje para invertir en ETF o ETN.

Ventajas

  • Debido a que los ETF y los ETN son negociados como las acciones, el inversor no debe preocuparse del pago de ningún gasto relacionado con la gestión u otro similar.
  • Proveen una forma simple y accesible de obtener beneficios con la fluctuación del precio de un commodity o conjunto de commodities.

Desventajas

  • Puede ocurrir que un movimiento fuerte en el precio del commodity no sea reflejado punto por punto por el ETF o ETN que lo sigue.
  • No todos los commodities tienen un ETF o un ETN asociados.
  • Los ETN tienen riesgo de crédito asociado con el emisor.

Fondos mutuos y los fondos de índice

A pesar de que los fondos mutuos no pueden invertir directamente en commodities, si pueden invertir en acciones de compañías involucradas en industrias relacionadas con estos productos, como por ejemplo empresas pertenecientes al sector de energía, minería o agricultura. Al igual que las acciones en que invierten, las acciones o participaciones de estos fondos pueden verse afectadas por diversos factores aparte de los precios de los commodities, incluyendo fluctuaciones del mercado de valores y riesgos relacionados con las compañías.

Un pequeño número de fondos mutuos de índices basados en commodities invierten en contratos de futuros e inversiones derivadas relacionadas con commodities, lo cual provee una exposición más directa a los precios de los commodities. Un fondo de índice es un fondo mutuo con un portafolio construido para que coincida o siga los componentes de un índice del mercado. Entre sus mayores ventajas podemos destacar que brindan una mayor exposición al mercado, tienen menos costos de operación y una baja rotación de la cartera.

Ventajas

  • Cuentan con gestión de capital profesional.
  • Proveen diversificación de la inversión.
  • Un alto nivel de liquidez

Desventajas

  • Debido a que los fondos mutuos de commodities invierten en acciones, no constituyen una forma directa de invertir en los mercados de commodities.
  • Las comisiones de gestión pueden ser altas, y algunos de los fondos también pueden cobrar cargos de venta.

Futuros gestionados

Un Operador del Consorcio de Bienes Tangibles (CPO por sus siglas en inglés) es una persona o sociedad de responsabilidad limitada que reúne dinero de inversores, lo combina en un solo consorcio y lo invierte en contratos de futuros y opciones. Los CPO deben presentar un documento de divulgación de riesgos a los inversores y además deben distribuir estados de cuenta periódicos así como informes financieros anuales. Así mismo se exige que lleven un registro estricto de todos los inversores, transacciones y consorcios que están operando.

Los CPO emplean un Consejero de Negociación de Bienes Tangibles (CTA por sus siglas en inglés) para aconsejarlos con respecto a sus decisiones de inversión para el consorcio. En los Estados Unidos, los CTA deben estar registrados con la CFTC (Commodity Futures Trading Commision) y están obligados a pasar por una verificación de antecedentes del FBI antes de que puedan prestar asesoramiento de inversiones. Usualmente cuentan con un sistema para operar con futuros y los emplean para recomendar transacciones a los CPO.

Ventajas

  • Ofrecen asesoría profesional.
  • Una estructura combinada que le permite al gestor contar con más dinero para invertir.
  • Son fondos cerrados que requieren que todos los inversores pongan en la misma cantidad de dinero
  • Resulta difícil evaluar el desempeño pasado, y es posible que un inversor tenga interés en ver en la rentabilidad ajustada al riesgo del CTA en las inversiones anteriores.
  • Los inversores deben leer los documentos de divulgación del CTA y entender el programa de trading, el cual puede ser susceptible a periodos de drawdowns o pérdidas.

Conclusiones

Existen distintas opciones de inversiones basadas en commodities que son accesibles tanto para inversores experimentados como principiantes. A pesar de que los contratos de futuros proveen la forma más directa de obtener ganancias con los movimientos del precio de estos activos (a excepción de algunos commodities que pueden negociarse directamente en mercados spot como el oro y la plata), otras formas de inversión con riesgos variables y distintos perfiles de inversión también brindan exposición a los mercados de commodities. La clave es invertir con la herramienta que funcione mejor para el inversor.

Olvídate de los fondos de inversión y los planes de pensiones habituales

Hoy te voy a hablar de algunos aspectos que con toda probabilidad desconozcas, probablemente seas reacio a creértelo o el shock inicial va a ser tan grande que tus creencias no te van a permitir aceptarlo cómodamente:

A largo plazo es muy difícil que ganes dinero (hagas crecer tu patrimonio) con fondos de inversión y/o planes de pensiones «estándar» (los ofrecidos por tu banco).

# El problema de los fondos de inversión comercializados por tu banco

Si lees la prensa salmón el 95% del tiempo están hablando de dos cosas: acciones de bolsa y fondos de inversión. Son los que pagan y mueven la industria editorial y los medios de comunicación clásicos.

Con el paso del tiempo me he ido dando cuenta que estos son dos tipos de inversión contraproducentes a largo plazo para el pequeño ahorrador. Ahora puedes estar contento porque tu fondo de inversión ganó el año pasado o porque invertiste en acciones y han subido; si, pero es que cuando todo sube lo difícil es no ganar. En el corto plazo esto es posible y todos lo hacemos, pero de lo que vamos a hablar aquí es del largo plazo -hasta que te jubiles-, de si ganamos efectivamente al mercado y podemos incrementar nuestro patrimonio personal.

Algún día te contaré la prueba del mono y la diana en Estados Unidos.

Pero el mercado está en tendencia aproximadamente un 40% del tiempo, y una parte de ese tiempo la tendencia es bajista. El resto en lateral. Los fondos de inversión solo ganan en el 20% del tiempo que está subiendo, pero ojo, ni tan siquiera todos.

Por esta razón hago énfasis en la parte que dice “a largo plazo”.

Veamos los datos reales.

En el año 2020, los profesores del IESE Pablo Fernández y Javier del Campo realizaron una investigación sobre los fondos de inversión españoles en el periodo 1991-2009 (19 años de estudio). Pablo Fernández es una de las eminencias tanto a nivel nacional como internacional en temas de valoración financiera y la investigación se realizó en el IESE dentro del CIIF –Centro Internacional de Investigación Financiera-, es decir, un señor estudio. Aquí va un resumen del estudio:

La rentabilidad promedio de los fondos fue inferior a la inversión en bonos del estado (de cualquier plazo).

Fondos con 15 años de historia

De los 368 fondos, 354 tuvieron una rentabilidad inferior a los bonos del estado.

De los 368 fondos, solo 2 tuvieron una rentabilidad superior al IBEX.

Fondos con 10 años de historia

De los 1.117 fondos, 1.101 tuvieron una rentabilidad inferior a los bonos del estado.

De los 1.117 fondos, solo 16 tuvieron una rentabilidad superior al Índice Total de la Bolsa de Madrid (el conjunto de las empresas cotizadas).

Los puntos azules son los Bonos del Estado a 5 y 10 años

Actualización: debido a la popularidad que ha alcanzado este estudio, sus autores lo actualizan cada año.

La rentabilidad promedio fue inferior a la inflación

La rentabilidad de los fondos de inversión en España a 3, 5 y 10 años fue de 0,51%, 2,23% y 0,85% respectivamente, es decir, menor que los bonos del Estado en cualquier periodo y menor que la inflación.

Los puntos azules son el IBEX y el ITBM

Muy pocos fondos han sido rentables para sus partícipes ni han justificado las comisiones que cobran a estos

Las comisiones cargadas a los partícipes están entre un 1% y un 1,3% aprox. para estos años. A pesar de sus nombres –de gestión, depositario, de explotación- una gran parte de ellos se destinan a comercialización y no mejor gestión, sorprendiendo que muchos comerciales ganen más que los propios gestores.

A estas comisiones hay que añadir las comisiones de compra + comisiones de venta (2 veces), que los fondos no proporcionan.

Resumiendo: a largo plazo la rentabilidad media de los fondos de gestión activa no supera a la inflación, te cobran una comisión bastante alta (o al menos no justificada) debido a los gastos de comercialización y escasa gestión, prácticamente nunca ganan al mercado y además te perjudican fiscalmente.

# El mito de los planes de pensiones: a largo plazo (casi) siempre pierdes

Más del 50% de los planes de pensiones pierden dinero desde que comenzó la crisis en el año 2007. Sí, rentabilidades negativas.

Este no es un tema menor, según datos de Inverco -la asociación de fondos de inversión y de pensiones- el patrimonio gestionado aumentó un 5% en 2020 llegando a los 100 millones de euros en España.

Vayamos por partes.

Lo que nos dicen

Los planes de pensiones son muy ventajosos porque (1) obtenemos una ventaja fiscal, (2) no tienen riesgo y (3) tienen una revaloración anual superior a la inflación.

La realidad

Ventaja fiscal

  • Cuando los vas a cobrar te meten el sablazo. Lo único que haces es diferir el pago a hacienda.
  • En 2003 el límite máximo de aportación para deducir era de 48.500 euros. Con la reciente reforma fiscal española ese límite ha pasado a 8.000 euros. El ahorro fiscal de cda año es muy escaso.

No tienen riesgo

  • El 56% de los fondos de pensiones en España pierden dinero desde 2007.
  • Existen planes de pensiones de renta variable, fija o mixta. Los que se supone que no tienen riesgo son los de renta fija, pues bien, en España solo 4 de 200 planes de pensiones han superado la inflación en 10 años. Esto quiere decir que para que un plan de pensiones sea rentable tiene que asumir riesgo, pero veamos el siguiente punto.

Revalorización anual superior a la inflación

  • En España hay 600 fondos de planes de pensiones; solo el 23% superan la inflación.
  • Como he dicho antes, de los que se suponen no tienen riesgo, solo el 5% supera a la inflación.

Evidentemente hay fondos de gestión activa muy buenos, pero hay que elegir muy bien y estár bien informado, formado o asesorado. Dentro de una correcta planificación y construcción de cartera pueden cubrir objetivos que vayan mas alla de la rentabilidad (por ejemplo que la rentabilidad media sea menor que la de un fondo indice pero al estar descorrelacionado cubra otros objetivos).

#La solución más razonable: invertir en fondos índice o ETF

Los ETF son fondos de inversión cotizados que tienen la particularidad de que cotizan en bolsa de valores. Son conocidos por ETF por sus siglas en inglés; Exchange-Traded Funds. Se caracterizan fundamentalmente porque el objetivo principal de su política de inversión es reproducir un determinado índice bursátil o de renta fija y sus participaciones están admitidas a negociación en bolsas de valores.

Reproducen el mercado, ese que solo baten el 5% de los fondos. En otras palabras, reproduciéndolo eres mejor que el 95% de los fondos de inversión.

La diferencia con los fondos índice es que estos permiten la adquisición o venta de la participación no sólo una vez al día sino durante todo el período diario de negociación en la correspondiente bolsa de valores electrónica.

Hemos hablado del caso Español, pero en el resto del mundo ocurre parecido. Uno de los estudios/recopilación más completo[1] –que nombran en el estudio mencionado- sobre fondos para Reino Unido y Estados Unidos concluía lo siguiente:

  • Menos del 5% de los fondos de inversión tienen una rentabilidad superior a su índice de referencia (Benchmark en jerga financiera, en caso de un fondo Estadounidense respecto al S&P o en España el Ibex por ejemplo).
  • Los fondos que proporcionan poca rentabilidad a sus clientes son persistentes (que seguirán perdiendo).
  • Las comisiones, los gastos y la rotación de carteras son determinantes en la rentabilidad del fondo (que se comen casi toda la rentabilidad posible).
  • No parece que el market timing mejore la rentabilidad de los fondos (que la elección es mala y da igual cuando compren o vendan).
  • Aconsejan a los inversores que inviertan en fondos con comisiones y gastos pequeños que repliquen índices y que eviten los fondos de “gestión activa” (es decir, gestión pasiva a través de ETF).

Te aconsejo que leas el post «Qué hacer si tus fondos de inversión contratados están perdiendo (mucho)», donde doy unas pautas para saber como actuar o para evitarlo antes de contratarlos.

Los fondos índice hacen lo mismo pero su estructura y funcionamiento es como el de un fondo de inversión activo (los que conoces). En muchos países es más eficiente el ETF y en otros pocos el Fondo Índice, por la regulación fiscal (el caso de España).

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[1] Nitzsche, Cuthbertson O’sullivan 2009

Última hora: en Uncommon Finance hemos creado un hilo abierto de microblogging donde distintos profesionales del ámbito financiero vamos compartiendo día a día píldoras de análisis, conocimiento y actualidad. A ver si arrojamos algo de luz sobre la pregunta que nos estamos haciendo todos. ¿Qué está pasando?

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Comentarios

Esta claro que si mantenemos nuestro dinero en el mismo fondo somos idiotas, el dinero hay que moverlo de vez en cuando y estar un poco pendiente, en España tenemos los benditos traspasos que nos facilitan esto. Mantener un dinero en un fondo 15 años es simplemente estúpido, una cosa es dejar la gestion en manos de otro y otra cosa es olvidarse completamente de nuestro dinero o del mercado y su marcha, con esto no quiero rebatir la noticia (con la cual estoy de acuerdo), lo que si quiero decir es que si te preocupas por la marcha de tu dinero solo de vez en cuando no tienes por que perder, es más, ganarás bastante mas que la media.

En primer lugar gracias por comentar.
Los fondos a 15 años es para demostrar que la gestión activa de fondos de inversiones a largo plazo son casi siempre perdedoras, no que dejes tu dinero en el mismo fondo 15 años.
Por otro lado no puedo estar mas en desacuerdo con tu última afirmación, que «si te preocupas por la marcha de tu dinero solo de vez en cuando no tienes por que perder, es más, ganarás bastante mas que la media«. Presupones que tus decisiones van a ser mas acertadas que la media, eso en el largo plazo es sencillamente imposible.
Si hay una cosa que estoy aprendiendo de los mercados es que a largo plazo la «media» es la que gana. A largo plazo el mercado siempre gana.
A corto plazo no es así. Y hay que puntualizar que se trata de gestión patrimonial personal en activos como acciones y bonos, porque en el corto plazo si que hay traders y gestores profesionales hiper-especializados que ganan al mercado de forma consistente. Pero ese es otro tema.
De lo que se trata es de planificar el ahorro personal a largo plazo para aumentar el patrimonio personal y tener un colchón financiero en personas no especializadas, de construir una retirada cómoda y de tener cierta libertad financiera.

Jorge
Es un proceso de

Tengo un fondo de inversión que pierdo patrimonio desde hace unos meses lo cistitis hace 3 meses debo esperar al que suba la bolsa o lo traspaso a uno más prudente

Con la información que das no te puedo ayudar. Las estrategias de inversión deben hacerse a largo plazo y diversificando bien porque a corto plazo no podemos saber lo que va a pasar. No se lo que va a pasar de aquí a final de año, nadie lo sabe, pero si tienes bien hecha tu diversificación de activos en base a tu edad etc no deberías preocuparte.

Juan Carlos dice

Buenos días Jorge.

Necesito hacerte algunas preguntas: ¿Quién comercializa los ETF’s? ¿Dónde están depositados? ¿Cómo hacer operaciones de compra-venta de ellos? ¿Cómo o dónde se visualiza su gráfica para hacerles algún tipo de seguimiento? ¿Quién controla su funcionamiento, la CNMV? En fín, y alguna otra que se me irá ocurriendo. Gracias por tu ayuda.

Hola Juan Carlos,

1. Los comercializan los creadores autorizados: BlackRock, Vanguard, Fidelity etc
2. Se compran y venden como las acciones normales, a través de tu broker. Cotizan en el mercado en tiempo real.
3. Hay varios softwares, pero si no te quieres complicar la vida te vas a Yahoo Finance y metes el ticker.
4. Lo controla el supervisor de la bolsa donde coticen. Si están en la Bolsa de Madrid la CNMV, si están en Nueva York o Chicago la SEC, etc.

además de los gastos, las comisiones y la fiscalidad, que merman la rentabilidad final…, creo que hay otro asunto: la mala reinversión del dividendo. Entre guardar parte de esos beneficios para poder promediar a la baja o reinvertirlo de manera constante (como hacen muchos fondos), hay una diferencia tremenda. ¿No?

Hay una creencia errónea en el dividendo; cada vez que te dan dividendo te quitan la parte que se lleva hacienda y la que se lleva el broker (si lo haces con una entidad financiera añade otra comisión) por lo que es mejor que esos dividendos se reinviertan directamente en el fondo cotizado, a estos se les conoce como ETFs/fondos cotizados de «Acumulación». Otra cosa distinta es que dispongas de un gran ahorro y te genere una renta que utilizas para tu gasto personal.
El tema del dividendo no es un tema menor, en efecto puede afectar a tus resultados a largo plazo de forma significativa.

Hola,
Decir que tambien hay fondos de gestion pasiva o fondos indice muy adecuados para los inversores Españoles, pues los ETFs por desgracia en este pais tienen costes elevados de custodia , suscripcion ect.
Hay menos oferta, pero puedes traspasarlos sin costes y puedes hacer aportaciones mensuales automatizado sin costes.

Los fondos cotizados son una herramienta muy buena, pero solo una pequeñísima parte. Agradecería que nos pusieras los que conoces buenos para el caso español, así ayudamos al resto de lectores.
Sobre los ETFs; depende del broker con el que trabajes. Yo no pago un solo céntimo, solo la comisión de compraventa, ni custodia ni suscripción ni nada. La comisión de custodia solo la cobran en España, porque en realidad no se custodia nada, eso existía cunado los titulos valores estaban en papel, cuando desapareció el papel esta custoria tambien, solo que en España decidieron que era un buen negocio seguir cobrándola. Repito, eso no es porque sean ETFs, solo depende del broker.
España es un país insólito desde un punto de vista financiero, en el punto de los fondos no es una excepción. Es el único país del mundo que beneficia a los fondos y al resto perjudica, ¿por qué? para mantener a toda la industria bancaria. El día que dejen de penalizar al resto de productos la banca se hunde. El único criterio es el fiscal para escoger sus productos.
Un saludo

Hola Jorge,
Este es el fondo que yo tengo ; Amundi Funds Index Equity World.
Es un fondo indexado, con un total de comision de 0,40 mas o menos. Lo tengo por comodidad y fiscalidad, pues lo tengo automatizado, cada mes ingresan una cantidad fija, a mas cuando creo que es buen momento aporto una cierta cantidad.
Hay dos mas que estoy interesados en contratar y que cerrarian el circulo de activos financieros que corresponden a mi forma de inversion. Pues me siento mas agusto con la ley de los tres tercios, que tener todo mi dinero en activos finacieros. Los activos financieros que quiero tener son bonos y acciones globales y estos tres fondos cumplen mis espectativas ; Amundi Funds Index Equity World- Amundi Funds Index Global Bd EUR Hdg – Amundi Funds Index Equity Emerging Markets.
Estos son los tres mas conocidos en la inversion pasiva pero hay alguno mas como los de la gestora Pictet.
Saludos.

El problema que le veo a ese fondo es triple:

1) Tiene apenas un año de vida.
2) Aunque no te las cobre, tiene una comisión por suscripción del 4,5%. Cuidado porque eldia que quieran te la cobran.
3) Poca liquidez.

Además de eso tienes que ver el riesgo divisa. Tienes en Euros aproximadamente un 15% de la inversión, el resto en otras divisas.

Por otro lado, aunque Amundi es de garantías, deberías diversificar entre gestoras.

Está claro que los Fondos Cotizados y ETFs tienen cosas mejores y peores. Pero en concreto en Europa (y sobretodo España) la calidad de los Fondos Cotizados por su amplitud es de momento escasa. La única ventaja que el veo es el tema fiscal y si haces aportaciones mensuales el tema del spread, pero aún así tampoco mucho porque solo te afecta a rebalanceo.

Está claro que el día que haya fondos cotizados como EEUU será interesante tenerlos en cartera, sobretodo, por las aportaciones mensuales.

Muchas gracias por tus comentarios.

Bueno, comprendo lo que comentas, pero si buscamos el fondo o ETF perfecto sin riesgo no invertiriamos nunca.
Estos fondos son indexados y diversificados, con dividendos acumulados, y los mas baratos del mercado. Ademas de poder invertir de forma periodica sin gastos y poder traspasarlo a otro fondo sin pasar por hacienda.
Esta claro que hay que echarle un ojo por si a caso se les ocurre algun dia cobrar la comision de suscripcion, al igual que a los ETFs se les ocurre cambiar las comisiones como ya a pasado.
Tengo entendido, que en el largo plazo y las aportaciones periodicas el riesgo divisa se diluye.
Espero que la poca liquidez que tiene sea devido a lo reciente del fondo. Pero bueno no puede ser perfecto. Mas tarde, quizas unos años, ponga dos ETFs. Cuando tenga mas dinero invertido y empiece a preocuparme el tenerlo todo en la misma gestora, pero eso si a grandes sumas dividendos en mano, no vaya a ser que me pille con mucho invertido y no poder sacarlo , jajajaj.
Saludos y felicitaciones por el blog.

hola estoy planeando cambiarme, en pensiones y las cesantias que aspectos debo mirar, en cuanto a rentabilidad, que riesgos hay para invertir en ETFs

Es una pregunta muy genérica, no te puedo contestar con esa información. Hay que estudiar diversos aspectos de acuerdo a tu situación personal, nivel de riesgo, etc.

Hola Jorge yo también valore en su momento construir mi cartera de fondos solo con ETFs pero deseché la idea por varias razones.

1. Los ETFs tienen comisión de compra/venta y en algunos casos horquillas (spreads) más amplios de lo que sería deseable por lo que cuando toca rebalancear pasas por caja innecesariamente.

2. Los ETFs no se pueden traspasar sin pasar por el fisco, por lo que si vendes un ETF que está en beneficios, aunque sea para rebalancear pagas impuestos.

3. Los ETFs que pagan dividendos, la mayoría, te hacen pasar por hacienda y pagar comisiones de dividendo innecesariamente. Si vas a largo plazo te interesan más los productos de acumulación que los de distribución, pienso.

4. Las comisiones bajas de los ETFs también se pueden encontrar en bastantes fondos de gestoras como Amundi, Pictet, Blackrock o Axa (todas gestoras internacionales si te fijas). Siempre en sus categorías de banca privada claro. Nosotros manejamos volumen suficiente como para prescindir de las categorías retail. (Para que te hagas una idea, las comisiones de mis fondos rondan el rango del 0,4 al 1% con alguna excepción por encima del 1, el de REITs el de smallcaps y el de MiningGold).

Estoy de acuerdo en que los fondos españoles, por regla general, son una castaña con elevadas comisiones encima. Pero no veo tampoco tan clara la ventaja de los ETFs si al final acabas pagando también por las razones que te he dicho.

No te voy a engañar también tengo ETFs pero son de productos que es imposible obtenerlos en fondos convencionales. Y por lo dicho antes procuro tenerlos en plan buy and hold porque sino me cosería a comisiones y me comería horquillas innecesarias. Uno de Oro físico y otro de acciones de empresas de energía solar. No es que tenga nada en contra de los ETFs solo que, si podemos acceder a los fondos de categorías no retail la diferencia en costes ya no es tan importante y luego tenemos todas las ventajas que te he comentado.

Respecto a los fondos de pensiones completamente de acuerdo contigo, si los fondos de inversión españoles son malos, los de pensiones son peor que malos.

Lo que no estoy tan de acuerdo es en esa generalización que haces, no se si voluntaria o no, en la que tiras por elevación a todos los fondos de inversión no cotizados sin tener en cuenta todas las pegas que te he comentado de los ETF.

Muy buen comentario. A modo general te diré que estoy de acuerdo en casitodo lo que dices, salvo que es una parte de la realidad y hay que matizar.
Los ETFs al principio solo repliaban mercados amplísimos con las comisiones mas bajas. Pero desde 2003 mas o menos que es cuando comienza a crecer la industria y a llegar mas a retail se crean ETFs de todo tipo con comisiones elevadas en algunos casos igual que los fondos activos y para mercados no diversificados.
Como se demuestra en muchos estudios, sobre todo de Vanguard, el criterio de la comisión siempre acierta; ante 2 etfs parecidos elige el que tenga la comisión mas baja.
Por la razón primera no nos debemos complicar la vida; si te fijas en los post donde hablo de las Carteras Permanentes tipo (Cartera Permanente Harry Browne y Ray Dalio, Lazy Portfolio o Cartera para Vagos y Cartera de Inversión Permanente Markowitz y Ivy Leage), la media de comisión ronda el 0,10%. Con 3 o 4 ETFs tienes la cartera para siempre y los rebalanceos son mínimos. Si sigues un criterio de tiempo+%de cambio puedes estar una década sin hacer rebalanceos.
Sobre el paso del fisco, hay que estudiar los ETFs. Si eliges de acumulación jamás pasará por hacienda. Lo ideal es que sean físicos de acumulacion, por eso hay que leer el prospecto.
Sobre las horquillas, más de lo mismo. Si te manejas entre los 30-50 ETFs de mayor volumen y liquidez, practicamente no hay horquilla. Además con orden limitada la horquilla desaparece.
Sobre la parte fiscal en España, es lo único que tienen ventaja. España es una anomalía financiera, es el único país del mundo que castiga todos los productos a escepción de los comercializados por la banca. En el resto del mundo es al revés. La única razón de su supervivencia es esa, si no casitodas las gestoras nuevas independientes utilizarían ETFs (esto es lo que me dicen los gestores). En cualquier caso yo nunca paso por hacienda; mis rebalanceos son de aportación, puedes evitarlo así. No sacas de uno para comprar otro; aportas mas a uno y menos a otro.
Actualmente el mercado EEUU es el que tiene ETFs increibles, en Europa hay algunos pero no es lo mismo (de momento).
Luego está el coste de entrada; para un ahorrador pequeño que tenga 2.000 euros puede entrar bien diversificado. En los fondos activos no suele ser así, la suele haber mínimos de entrada que no cumplen.
Otra opción son los fondos índice, sobre los que no he hablado mucho pero que este año si haré.

Si sigues los pasos de sencillez y correcta elección (aquí no hay demasiado tomate), la cartera de ETFs siempre va a ganar a una de fondos activos. Si que hay un pequeñçisimo porcentaje de fondos activos que gana al mercado a largo plazo; pero saber cuales son de antemano es como querer encontrar una aguja en un pajar. Para el inversor pequeñito es la mejor solución el ETF, pero la industria financiera y lo medios de comunicación que viven de ella no pueden hablar porque se termina el negocio. Por eso en españa no hay practicamente nadie que hable de ETFs; solo se habla de acciones del IBEX, fondos de inversión nacionales y planes de pensiones.
En cualquier caso, luego cada uno debe elegir con lo que se siente más cómodo y también en consonancia con la situación patrimonial personal. Yo antes de descubrir los ETFs o temas como el crowdlending le he dado a practicamente todo; desde el trading profesional en forex, futuros, commodities etc, a compra de acciones etc.. todo menos opciones…. y fui subiendo la escala temporal y la complejidad fue dando lugar a la sencillez. Lo que me ha funcionado es lo último. Si te contara como compran y venden en casi todas las gestoras grandes… como toman decisiones… haría palidecer a cualquiera; he tenido la suerte de estar con gente del sector que ha salido (gestores bastante conocidos) y he alucinado en colores.

En un ETF o Fondo ïndice no tienes que evaluar la gestión discrecional de los gestores. Solo replican los índices. Esto es mucho más efectivo. Pero si tienes la cartera bien diversificada y conoces bien cada uno de tus fondos, estándo en buena descorrelación unos de otros, pues tendrás una cartera increible. Aquí ya sabes que no hay verdades absolutas. Yo tengo oro en ETFs, los de comodities son los mas caros, en mi caso un 0,40% que son los mas caros que tengo. El resto está entre esa cifra y 0,03%.

En cualquier caso yo tampoco tengo el 100% en ETFs, tengo una buena parte pero diversifico también. Pero yo soy profesional del mundo financiero y tengo mas conocimiento que el ciudadano medio, como creo que tu también tienes conocimientos. Las carteras permanentes con 100% de ETFs son ls forma mas eficaz de invertir de un ahorrador retail que no es profesional.
Te agradezco el comentario, muy buena aportación y en parte te doy la razón.

Muchas gracias por tu respuesta y muy útil todo lo que dices, la verdad es que te felicito por el trabajo sobretodo de difusión en el Crowdlending un mundillo en el que estoy empezando. Principalmente para colocar la parte que antes asignaba a efectivo y renta fija high yield.

Es cierto lo que dices que para un pequeño inversor que haga además un rebalanceo por aportaciones, con dollar cost averaging o similares, el ETF puede ser una solución ventajosa. Aunque también te digo que cuesta encontrarlos de acumulación, la mayoría, para qué nos vamos a engañar, son de distribución y si te vas a ETFs extranjeros los bancos suelen cobrar comisiones superiores tanto de custodia como de compra/venta. También que, si las aportaciones son pequeñas y tus comisiones tienen una parte fija de compra/venta importante puedes tener problemas para organizarte la inversión. Todo eso es una faena normalmente y al final la banca ya se las arregla para crear un entorno y condiciones más favorable al uso de fondos convencionales, muy cierto. Pero claro no podemos huir de ese entorno.

En la cartera que gestiono, el rebalanceo lo efectúo sin capital nuevo apenas porque el ahorro es marginal respecto al volumen total de la cartera así que la ventaja de los fondos cobra valor ahí. Te doy toda la razón en que las comisiones de gestión de los ETFs, son, por regla general, mucho más baratas pero recuerda que las comisiones de custodia que suelen aplicar los bancos a la tenencia de ETFs hay que sumarla también a la de gestión del ETF. Es por eso que haciendo números si manejas fondos de inversión en el rango por debajo del 1% de comisión de gestión+depósito la cosa empieza a estar reñida porque las comisiones de custodia muchas veces rondan el 0,25 o 0,3% que sumado a la del ETF ya te vas a un 0,5% fácil. Si a eso le añades, como es mi caso, el tema de los costes de fricción en cualquier potencial rebalanceo la cosa ya no sale tan a cuenta. Lo cual no quiere decir que no se pueda hacer solo que en esas condiciones no veo que una cartera de ETFs sea tan ventajosa, por ahora.

Estoy contigo en que si las condiciones de adquisición y gestión de los ETFs mejorasen en España serían sin dudarlo el mejor producto. También en que los fondos cuanta menos gestión activa más tranquilo te quedas. Evitas el riesgo gestor. Cierto es que si manejas buenos volúmenes y puedes empezar a entrar en las categorías baratas de los principales fondos pasivos pienso que se puede tener una cartera suficientemente competitiva. Aunque siempre me mantengo atento a cualquier cambio en la legislación que pueda favorecer el uso de los ETFs pero por ahora, como digo, solo los he usado para productos sobre los cuales no puedo exponerme con fondos convencionales porque esas condiciones no me han convencido y claro, hacer un cambio de estructura de cartera no es algo que se pueda hacer a la ligera.

Por esa razón hay que irse a brokers extranjeros que no te cobren ninguna comisión de custoria ni de ningún tipo. Solo la comisión de compra-venta. La comisión de custodia etc te va minando en efecto.

Generalmente este tipo de brokers son los que no se anuncian en ningún sitio; todo ese gasto luego te lo repercuten en forma de comisiones el resto de brokers.

Sobre el riesgo divisa, es un tema que le he dado muchas vueltas, pero hice el estudio y a medio-largo plazo no afecta. yo tengo mi cartera en euros y dólares americanos.

Un saludo campeón. Cualquier duda ya sabes donde estoy.

Buenas tardes Jorge,

Acabo de descubrir esta página y me parece muy interesante. Enhorabuena por el trabajo. Podrías darnos nombres de brokers que recomendarías, cuesta encontrarlos y más con operativa en español y con esto de los creadores de mercado mete miedo.

Muchas gracias por tu enhorabuena.

Si quieres, escríbeme un email y te digo los que yo utilizo. Como no tengo acuerdos con ninguno, prefiero decir de forma privada los que utilizo y me han funcionado bien.
El tema de los creadores de mercado hay que tenerlo muy en cuenta.

Es que muchos de los fondos bancarios, son falsa gestión activa cobran las comisiones de la gestión activa pero se gestionan prácticamente como gestión pasiva comprando más o menos el índice. Pero no estoy de acuerdo en que sea un error invertir en fondos de inversión, hay fondos de autor que baten consistentemente al índice, son pequeñas boutiques de fondos sin publicidad. Yo en renta ibérica llevo uno con un +5% en este desastre de principio de año, obviamente sus posiciones tiene poco que ver con los fondos bancarizados

¿Puedes pasar un histórico de los últimos 5-10 años con comisión de gestión?

¿Cual es la entrada minima?

Claro que hay alguna perla por ahí, sobre todo para un perfil de inversor mas profesional o con mayor patrimonio. Pero la probabilidad de que sepas cual es tiende a cero.

En primer lugar enhorabuena por el blog.
Hasta hace poco he sido un ahorrador como el 90% de los españoles, renta fija, es decir depósitos… Por lo tanto mis conocimientos en rentas variables es muy limitado, te agradecería que me recomendaras algunos libros o lugares donde poder aprender partiendo de casi «0», me parece que hay muchas fuentes pero me parece que la mayoría son poco fiables y se contradicen.
A través de mediolanum tengo un PIAS y un Fondo de inversion (20.000eu), tengo la sensación de que solo gano para pagarles las comisiones ��
Gracias por tu ayuda, espero en un futuro poder aportar yo mis conocimientos por aquí ��

Para iniciarte de cero con un libro te recomiendo «Bogleheads: Guide to investing». Si quieres ampliar después parte de la información externa que te da el mismo.

Muchas gracias Jorge �� nos veremos por aquí!

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