El Euro y el Yen Japones retroceden contra el dolar

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El Euro y el Yen Japonés retroceden contra el dólar en el Mercado Forex

La divisa europea cedió terreno con fuerza contra la mayoría de monedas en el Mercado Forex. Así contra el dólar americano, el euro cedió un 3,2%, alcanzando la zona de los 1.3000, este nivel no se alcanzaba desde el mes de Noviembre pasado. Por otro lado contra la Libra esterlina, el euro también cedió terreno desde los 0.8647, hacia los 0.8414 al cierre de la jornada.

Hoy se espera una publicación muy importante y que podría causar gran impacto, el dato del empleo estadounidense. A su vez en Europa se esperan también una serie de reportes que podrían darle un cierto impulso al euro, como pueden ser los datos regionales sobre el empleo, la balanza comercial y las ventas minoristas.

En Alemania y Francia se publicaran los balances comerciales, en Italia se espera la publicación de los datos de empleo, también conoceremos el PBI de la Zona Euro. Aunque la clave para hoy vendrá de la publicación en Norte América de las nominas no agrícolas, si estas otras publicaciones en los países de la Zona euro son alentadoras, el euro podría avanzar levemente.

Por otro lado el yen japonés obtuvo resultados mixtos en el Mercado Forex contra la mayoría de monedas, mientras que el dólar americano sigue afectando fuertemente el comercio de las principales monedas. Así la divisa nipona cayó fuertemente contra el dólar y contra la libra durante estos últimos días, sin embargo contra el euro logro avanzar.

Es norma general que el yen japonés consiga avanzar cuando en el mercado domina una situación de incertidumbre. Pero en este caso el dólar ha conseguido imponerse al yen japonés en un corto plaza, esto es debido a los alentadores datos publicados en el sector del empleo en los Estados Unidos por la agencia ADP.

El Euro y el Yen Japones retroceden contra el dolar

Publicado el 30/03/2020

El yen japonés acumula una infravaloración muy acusada frente a las principales monedas; sin embargo, no se observan indicios de que esta situación vaya a corregirse a corto/medio plazo. La política monetaria del BoJ va a seguir siendo un factor de debilidad del yen muy importante. En principio, sólo episodios de aversión al riesgo pueden propiciar su fortalecimiento por dos motivos: por su condición de moneda refugio y por su amplia utilización como moneda de financiación en operaciones de carry trade.

Situación de la economía japonesa

La economía japonesa se mantuvo creciendo a un ritmo estable del 0,3% trimestral en la segunda mitad de 2020, apoyada por la fortaleza de las exportaciones (gracias al destacable aumento de la demanda en la región) y por la reactivación de la inversión en equipo (mejora del sentimiento empresarial). En el corto plazo, tanto la demanda externa como la inversión deberían seguir apoyando al crecimiento en mayor o menor medida; mientras tanto, el impacto positivo del estímulo fiscal (concentrado a principios de año), un ciclo de inventarios más favorable (han sido el mayor lastre para el crecimiento en los últimos trimestres) y el repunte en los beneficios empresariales podrían dar paso a una aceleración (0,4%-0,6% estimado para los próximos trimestres).

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En cuanto a la inflación, el encarecimiento de la energía le permitió dejar atrás los registros negativos de enero-septiembre y se situó en el 0,5% en enero. En los próximos meses, la tendencia al alza podría acentuarse hasta situar la inflación general en torno al 1,0% entre julio y septiembre, pero se moderará hacia el 0,4%-0,7% en los últimos meses del año (por el menor impulso de la partida de energía). Cabe señalar que las medidas subyacentes se mantienen en niveles muy bajos (0,1% en enero, excluyendo alimentos y energía) y que no puede hablarse de presiones generalizadas sobre los precios; todo ello, a pesar de los esfuerzos del BoJ.

Perspectivas de tipos de interés

La mayoría de analistas consultados por Bloomberg en la encuesta realizada entre los días 6 y 9 de marzo no espera cambios en la política monetaria del BoJ, ni a corto plazo ni tampoco a medio plazo. Esto afecta, sobre todo, a sus decisiones sobre tipos de interés (se prevé que su tipo de intervención se mantenga en -0,10%), mientras que en relación a su programa de compra de activos (actualmente cifrado en 80 billones de yenes al año en deuda pública, el activo más importante), hay una gran división de opiniones.

Lo anterior contrasta con las expectativas actuales de que tanto la Fed como el BCE pongan en marcha, cada uno a su ritmo, un proceso de normalización monetaria que implicará, con el tiempo, tipos de interés más elevados y menores compras de activos.

Evolución en 2020 del yen japonés

El valor del yen se mantiene fuerte tanto en los últimos 12 meses como en lo que llevamos de año frente a una mayoría de divisas. En el último año se ha apreciado frente a 11 de las 17 principales monedas y en 2020 mantiene ese comportamiento, siendo el cambio más notable el del peso mexicano que, después de haber estado muy depreciado (más del 9%), ha logrado recuperarse y en los últimos tres meses se ha apreciado casi un 3,7% con el yen.

Perspectiva histórica del yen con el euro

El nivel más débil del euro con el yen se alcanzó en octubre de 2000, en torno a 89 yenes por euro, mientras que el mayor fortalecimiento de la moneda única se alcanzó en una cotización de 170 yenes por euro en julio de 2008.

El tipo de cambio medio de ambas monedas desde la creación del euro se sitúa en 127,45 eur/jpy, frente a una cotización al contado de 120 unidades en las últimas sesiones.

Medidas de valoración del yen japonés

Según cálculos de Bloomberg y atendiendo a una de las medidas clásicas de valoración, como es la Paridad del Poder de Compra (PPA) ajustada por IPC, el yen está claramente infravalorado frente a la mayoría de principales divisas. En particular, está infravalorado un 18% con el euro y un 23% con el dólar, fijándonos sólo en las más importantes.

Centrando el análisis en el cruce euro/yen y ampliando el análisis de valoración con otras metodologías, los resultados son los siguientes:

• PPA calculada con el IPP: el yen está infravalorado un 16%.

• Índice Big Mac: el yen está infravalorado un 19%.

Tipo de cambio efectivo nominal y real del yen

El tipo de cambio efectivo nominal refleja la evolución del yen frente a una cesta que está integrada por las monedas de sus principales socios comerciales, adecuadamente ponderadas según su importancia en los flujos comerciales. Como puede apreciarse, el tipo de cambio efectivo nominal actual podría decirse que se encuentra en una situación próxima al equilibrio, pues coincide con la media de los últimos 20 años. Sin embargo, si observamos el gráfico del tipo de cambio efectivo real, que es similar al nominal pero ajustando los tipos de cambio por la evolución relativa de la inflación entre cada par de monedas, lo que vemos es otra situación bien distinta. Efectivamente, el tipo de cambio efectivo real del yen lleva prácticamente tres lustros en una tendencia de depreciación que le hace estar, en estos momentos, un 21% por debajo de su nivel medio de los últimos 20 años (ha llegado a estar un 30% por debajo).

Vemos que esta última conclusión apunta en la misma dirección que las medidas de valoración a las que nos referíamos en el punto anterior: el yen japonés está infravalorado en términos efectivos reales.

Estos datos de carácter fundamental nunca deben ser utilizados para tomar decisiones de inversión a corto plazo; su mayor utilidad reside en su capacidad para indicar situaciones de sobre o infravaloración en el medio/largo plazo. No obstante, en este caso la señal que dan es «potente», en el sentido de que hay coincidencia al poner de manifiesto la situación de infravaloración que actualmente registra el yen.

Opinión de los analistas (recopilación de Bloomberg)

La última encuesta de Bloomberg no refleja cambios relevantes en el cruce del yen con el dólar hasta 2020, pero sí en su cruce con el euro, en el que los analistas esperan que el yen se deprecie casi un 5% hasta 2020 y un 7,5% hasta 2020.

Opinión de Bankia Estudios

Es difícil que la infravaloración del yen se corrija. Es más, nuestra previsión es que a lo largo de 2020 su debilidad vaya a más, pudiendo alcanzar niveles en torno a 128-130 unidades por euro a finales del ejercicio.

Desde una perspectiva técnica, el cruce euro/yen ha roto al alza la directriz que enmarcaba el movimiento de fortalecimiento del yen desde finales de 2020. Aunque en los últimos meses está oscilando entre 118-124, movimiento que puede considerarse de consolidación, nuestra expectativa es alcista para el euro y se puede proyectar un movimiento que le lleve hasta 130 eur/jpy.

El Dolar retrocede contra el Euro y el Petroleo cede terreno

Durante la jornada de ayer jueves, el euro obtuvo resultados muy positivos, después de la Oferta Pública que realizaron Portugal y España, cientos de inversores corrieron a comprar euros. Así el euro consiguió avanzar contra la mayoría de las monedas en el Mercado Forex, y muy en especial contra el dólar americano.

Pese a todo la divisa europea no consiguió continuar su tendencia alcista durante la jornada nocturna, ya que empezó a ceder terreno debido a la preocupación de los inversores por la delicada situación por la que atraviesa en estos momentos la Euro Zona. La zona de los 1.3400 fue el nivel de resistencia que encontró finalmente el euro contra el dólar americano, a posteriori la divisa europea cayó hacia los 1.3300. Igual sucedió con el par EUR/JPY, el cual no logro superar la zona de los 110.70, colocándose actualmente en el nivel de los 110.00.

Para la jornada de hoy, viernes, 14 de enero de 2020, deberíamos de estar muy atentos a los datos que se darán en la Zona Euro, especialmente al IPC y a la versión core del IPC, las cuales se darán a conocer a las 10:00 horas GMT. Si el resultado final de este informe resultara alentador el euro posiblemente seguirá tomando impulso en el mercado forex.

Por otro lado el yen japonés también logro avanzar en invertir forex, convirtiéndose en la moneda refugio de muchos inversores, lo cual se vio acentuado al conocerse los datos laborales desalentadores en los Estados Unidos.

Así desde ayer jueves por la tarde, el par USD/JPY cedió más de 40 pips, terminando así con lo que había sido una clara tendencia alcista del dólar americano. En la actualidad el par se aproxima a la zona de los 82.70. El yen japonés también logro avanzar contra el euro y la libra esterlina.

El petróleo cayó durante la jornada de ayer jueves por debajo de los 91$ el barril de crudo durante la sesión nocturna ya que los inversores comenzaron de nuevo a alejarse de las inversiones de alto rendimiento. También influyeron los datos desalentadores del Mercado Laboral Americano, los cuales causaron preocupación por el nivel de la demanda que tendrá en el futuro este commodity a medio plazo.

Los analistas esperan que el petróleo alcance el nivel de los 92$ barril antes del fin de semana.

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